投資要點：
公司公佈2023 年三季度報，業績符合預期，利潤同比大幅增長。公司前三季度實現營收10.9 億元，同比增加93.2%，同比19 年同期-8.5%，實現歸母淨利潤7174.6 萬元（業績預告6800-7400 萬元），上年同期虧損1.75 億元，同比19 年同期增長36.4%。單三季度實現營業收入4.22 億元，同比19 年三季度減少2.5%，實現歸母淨利潤4383 萬元，同比19 年三季度增長115.6%，扣非淨利潤4066.6 萬元，同比19 年三季度增長152.3%。
餐飲行業明顯回升，暑期旅遊意願旺盛帶動需求大幅釋放。2023 年以來餐飲行業需求顯著釋放，7-8 月暑期旅行出行熱度高，帶動服務型餐飲業務增長。據國家統計局數據，2023年1-9 月份，全國餐飲收入37,105 億元，同比增長18.7%。據文旅部數據，2023 年暑期國內旅遊人數18.39 億人次，實現國內旅遊收入1.21 萬億元，整體復甦提速。中秋國慶假期8 天公司全國餐飲門店接待人次、營業收入分別同比增長67%、95%，均創新高。
門店經營升級三大店盈利能力再夯實，菜品調整創新見成效。公司聚焦多元化餐飲產業集團戰略定位，餐飲板塊和平門店“中華一絕?空中四合院”、前門店“中軸食禮”、王府井店“宮囍?龍鳳呈祥”專案23H1 分別貢獻全店營收的42%/20%/52%，23Q3 繼續拉動門店收入增長，門店經營升級，利潤與口碑齊升。公司繼續加強菜品研發，菜品調整成效顯著，創新菜銷售佔比提升。線上渠道深耕，618 期間電商全渠道銷售額同比+200%。
持續打造明星爆款豐富產品矩陣，新副品牌切入休閒食品賽道。食品板塊公司發揮餐飲食品聯動機制，有序推進餐飲產品食品化專案，豐富產品矩陣。公司持續打造明星爆款單品，如手工片制烤鴨3.0 逐步量產，此外上新10 餘種短保鎖鮮產品及餐飲門店配送產品，包括高鐵醬鴨、專櫃肉食類、糕點類等，並於中秋節推出具有傳統文化特色的國粹系列月餅和仿膳宮廷御禮月餅禮盒。公司還以全新副品牌“零研所”進入休閒食品賽道，守正創新。
投資分析意見：公司菜品、門店的結構性調整初具成效，有望持續發揮老字號品牌優勢，實現餐飲+食品+團膳的協同發展。我們上調盈利預測，預計23-25 年實現歸母淨利潤為0.90/1.45/1.80 億元（前值0.75/1.45/1.79 億元），對應23-25 年PE 為38/23/19 倍，維持“買入”評級。
風險提示：食品安全風險，預製菜行業競爭加劇，高級技術管理人員短缺等。