事件：10 月20 日，公司發佈23 年三季報，前三季度實現營收32.40 億元，同比+11.01%，歸母淨利潤1.11 億元，同比-64.36%，扣非淨利潤0.84 億元，同比-37.80%。
業績環比改善，符合預期。分季度看，23Q3 實現營收11.64 億元，同比+45.42%、環比+1.98%；歸母淨利潤0.26 億元，同比+147.78%，環比-1.32%；扣非淨利潤0.16 億元，同比123.41%，環比-57.32%。23Q3 業績同比大幅提升系去年同期行業持續去庫存，同期業績基數低，且23 年需求有所恢復。
毛利率環比保持穩定，期間費用率同比下降。1）毛利率：前三季度公司毛利率爲13.34%，同比-6.65pct。其中，23Q3 毛利率爲14.00%，同比+3.82pct，環比-0.51pct。伴隨稼動率不斷回升，預計公司毛利率有望逐季改善。
2）期間費用：公司聚焦開源節流，持續推進降本控費。前三季度公司期間費用率爲8.69%，同比-2.83 pct，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別爲1.83%、6.16%、4.70%、-4.00%，分別同比-0.08、-1.20、-0.88、-0.67pct。
關注行業景氣修復，看好公司高端化佈局。1）產能端：定位工業級和高端消費市場的祥和項目正式投入試生產；投資6 億元並分期實施“月產40 億隻疊層電感”和“月產1 億隻一體成型電感”技改擴產項目完成立項進入建設期。2）產品端：公司持續圍繞高端化轉型，持續提升高容產品以及高端材料研發成果轉化率，新增12 個規格的高端MLCC 交付生產並輸出4 款關鍵材料。我們看好公司不斷進行技術創新，豐富產品品類，提升汽車、工控應用產品技術水平和交付能力，並加大AR、VR、光伏、風電等新興領域市場開拓，擴大優勢產品和精品特殊品的市場份額，實現產品結構的優化升級。
盈利預測：基於終端需求復甦進度低於此前預期，下調23-25 年歸母淨利潤至1.71/3.76/6.82 億元，維持“買入”評級。
風險提示：終端需求復甦不及預期；高端產品量產進度不及預期等。