23H1業績
公司於2023 年9 月6 日發佈2023 年中期報告，實現營業收入15.35億元(yoy 24.6%)，經調整淨利潤7616.8 萬元(扭虧爲盈，去年同期-1.57 億元)，和毛利潤5.16 億元(毛利率33.6%)。23 年上半年共有8 款新上線手遊 ，同時多款自研遊戲進入上線前的測試階段。
遊戲發行
公司23H1 遊戲發行業務營收12.17 億（yoy 19.3%），營收佔比79.3%，其中海外營收約爲1.25 億。23 年上半年公司發佈多款新遊戲，如《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》(23 年6 月)、《鎮魂街：天生爲王》、《我的御劍日記》（23 年5 月）、《吞噬星空：黎明》(23 年4 月)、《奧特曼：集結》（23 年1 月）等。
遊戲開發
公司23H1 遊戲開發業務營收2.59 億元（yoy 42.1%）, 營收佔比16.8%。
1) 目前公司已經上線的重要自研遊戲如下：《全明星激鬥》(SNK 授權)、《傳奇世界之雷霆霸業》、《龍城傳奇》、《仙劍奇俠傳七》(軟星科技)、《大富翁11》和其他棋牌類遊戲；
2) 處於儲備階段的自研遊戲包括：洲競網絡《全民街籃》(自研，預計23 年Q4 上線)；文脈互動《城主天下》（自研，23 年Q4 上線）；公司滿天星工作室研發的《仙劍世界》(自研，預計24 年Q1 上線)。
其中，《仙劍世界》爲旗下滿天星工作室自主研發的國內首款國風仙俠題材元宇宙遊戲，已經於23 年6 月獲得版號，該遊戲支持玩家跨平台多端體驗，於2023 年6 月開啓首次技術性測試，截至2023年8 月遊戲已完成了大世界搭建工作，後續開發以豐富遊戲內容爲主，已於2023 年9 月15 日開啓“鑄劍服”測試。
IP 授權
公司23H1IP 授權業務營收5981 萬元（yoy 94.4%）, 營收佔比3.9%。
公司深度佈局《仙劍奇俠傳》IP 全產業鏈合作，將覆蓋遊戲、影視、動漫、音樂、衍生品、內容文學和實景娛樂等領域，並與相關領域的重要商業合作伙伴合力打造仙劍IP 宇宙。
遊戲產品儲備
由於公司多款遊戲已獲得版號，目前儲備遊戲如下：
1）中國大陸地區：《城主天下》（23 年Q4 上線）、《全民街籃》(預計23 年Q4 上線)、《鄉村愛情之經營人生》(預計23 年Q4 上線)、《斗羅大陸：史萊克學院》(預計24 年Q1 上線)、《仙劍世界》(預計24 年Q1 上線)、《聊天群的日常生活》(預計24 年上半年)、《鬥破蒼穹：巔峯對決》(預計24 年上半年)、《新三國志曹操傳》(預計24 年上半年)、《斗羅大陸：逆轉時空》(預計24 年下半年)、《火影忍者：木葉高手》(預計24 年下半年)；
2）港澳臺及海外地區：《鎮魂街：天生爲王》(預計23 年Q4 上線)、《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》(預計24 年Q1 上線)、《別對童話說晚安》(預計24 年Q1 上線)、《天啓行動》(預計24 年上半年)、《斗羅大陸：史萊克學院》(預計24 年下半年)、《代號:夢工廠全明星》(預計24 年下半年)、《鬥破蒼穹：巔峯對決》(預計24 年下半年)、《新三國志曹操傳》(預計24 年下半年)；
3）日本及歐美地區：《真·三國無雙霸》(預計24 年Q1 上線日本)、《代號:夢工廠全明星》(預計24 年下半年上線歐美)。其他儲備遊戲包括《斗羅大陸：世界》、《新奧特曼》、《新鎮魂街》、《代號：迪士尼全明星》等多款新遊。
投資建議
預計公司23/24/25 年，經調整淨利潤 4.02 億元/7.88 億元/9.29 億元，yoy 扭虧爲盈/96%/18%，對應 P/E 爲 8.23 倍/4.20 倍/3.56 倍；中手遊堅持打造多元化IP 遊戲生態體系，形成以“IP 資源—自主研發與聯合研發—全球發行—自有IP 運營-國風元宇宙平台”的核心競爭優勢，新游上線計劃完備，產品儲備豐富，自研實力強勁，用戶好評度高，現階段具備較強成長性，估值水平合理，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示
遊戲開發進度不及預期；行業競爭加劇；宏觀經濟狀況影響玩家消費意願；AI 等技術變革顛覆遊戲商業模式