公司致力于打造成为一家以创新中药为核心的健康产业集团，以“创新中药研发”和“管理变革”双轮驱动公司核心竞争力的持续提升。【投資要點】
政策鼓勵創新研發，全面助力中藥產業創新發展。近年中藥新藥研發力度大幅提升。根據國家藥審中心CDE 數據，2022 年批准中藥臨床試驗IND 43 件，同比+26.47%，包括創新中藥IND 30 件，同比+7.14%；批准上市中藥NDA 10 件，包括創新中藥NDA 5 件。中藥新藥上市審批效率大幅提升。從近年創新中藥獲批時長來看，承辦日期至NDA 狀態公告期月份數由2018-2019 年的60-120 個月，逐步縮短到2023 年常見的15 個月左右。
“新藥研發能力”為公司核心競爭優勢，整合全球頂尖新藥研發資源優勢，組建高水準研發團隊。2022 年底，公司已經取得藥品生產批件141 個（含已轉讓未辦理完轉讓手續生產批件，下同），新藥證書17件，發明專利51 項，國際專利1 項。豐富的產品儲備，為實現公司戰略目標提供了強大支撐。2017-2023 年1 月，全國獲批上市的創新中藥共27 件，其中湖南3 件，方盛製藥持有2 件。它們分別是2019年獲批的小兒荊杏止咳顆粒、2021 年獲批的玄七健骨片，從臨床申請到產品上市，上述兩個創新中藥分別耗時約13 年和16 年之久。另外，公司另一款重磅產品1.1 類創新中藥諾麗通顆粒（治療“頻繁陣發性緊張頭痛”）正處於註冊申請待審批狀態。
公司致力於打造成為一家以創新中藥為核心的健康產業集團，以“創新中藥研發”和“管理變革”雙輪驅動公司核心競爭力的持續提升。
現已成功開發“欣雪安”牌心腦血管科、“金蓓貝”牌兒科、“美爾舒”牌婦科、“方盛堂”牌骨傷科等幾大品牌系列產品。
醫藥行業“供給側改革”的不斷推進，疊加醫保支付端變革、“4+7”帶量採購、一致性評價等政策的落地實施，行業迎來了一個結構優化、分化加劇的新時代，2019 年也成為加速深化醫療衛生體制改革的重要一年。2019 年公司營收同比增長4.06%，之後便實現穩定增長，2019-2022 年營收CAGR 為17.89%、歸母淨利潤CAGR 為53.58%。近年公司歸母淨利潤較大幅度增長，主要原因有：醫藥工業營收同比較好增長；降本增效取得較好成績；聚焦核心主業，通過“關、停、並、轉”的方式來盤活固化與低效的資產，如醫療服務板塊虧損子公司不再納入合併報表範圍（合併層面收入出現下滑）。
【投資建議】
公司致力於打造一家以創新中藥為核心的健康產業集團，把握創新中藥戰略高地， 構築未來長期生存發展的基礎。我們預計公司2023/2024/2025 年營業收入分別為18.11/20.86/23.85 億元，歸母淨利潤分別為1.85/2.36/3.05 億元，EPS 分別為0.42/0.54/0.69 元，對應PE 分別為24/19/15 倍，給予“增持”評級。
【風險提示】
行業政策變化風險；
核心產品降價風險；
市場競爭加劇風險；
研發創新失敗風險；
主打產品增長不及預期；
