突破卡脖子技术，实现可持续共发展。公司抓住电网高压化趋势、新能源汽车及配套产业景气发展的机遇， “年产10 万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目”项目建设稳步推进，旨在实现高压电缆屏蔽料用纳米碳材料国产替代。据公司测算，该项目达产后，预计每年贡献营收15.8亿元，贡献净利润2.7 亿元，增强公司长期可持续发展能力。事件：公司發佈2023年三季報，前三季度公司實現營收14.2億元，同比+9.0%，實現歸母淨利潤1.1 億元，同比+56.9%，實現基本EPS 0.60 元。單三季度看，實現營收4.9 億元，同比+5.1%，環比+2.5%；實現歸母淨利潤0.54 億元，同比+691.9%，環比+27.9%。
Q3炭黑價格啓動上漲，下游需求旺盛，利潤環比大增。前三季度公司實現營收14.2 億元，同比+9.0%，實現歸母淨利潤1.1億元，同比+56.9%；單三季度實現營收4.9 億元，同比+5.1%，環比+2.5%；實現歸母淨利潤0.54 億元，同比+691.9%，環比+27.9%。公司三季度業績同比大增，原因是公司主要產品炭黑價格三季度開始啓動上漲，根據卓創資訊，2023 年Q3 炭黑市場均價9110.94元/噸，區間漲幅23%，環比+10.4%：供給端看，原材料煤焦油三季度均價4354.7元/噸，區間漲幅21%，環比+17.9%，支撐炭黑價格上漲；需求端看，輪胎企業開工水平較高，半鋼胎開工率維持70%以上，對炭黑需求旺盛。價格上漲疊加需求旺盛，八月下旬開始炭黑裝置利潤有負轉正，公司三季度業績表現亮眼。
Q4炭黑市場走勢較爲樂觀，公司全年業績可期。根據卓創資訊，當前炭黑庫存處於全年較低位置，前期煤焦油價格持續上漲，部分炭黑企業爲控制生產成本開始對裝置停產檢修，供應相對緊張；“金九銀十”的到來，下游輪胎企業進入傳統銷售旺季，在成本面強力支撐下，輪胎企業紛紛宣佈價格上調，目前維持高排產狀態，對炭黑剛需表現較好。我們認爲，2023 年四季度，炭黑市場走勢較爲樂觀，公司全年業績可期。
突破卡脖子技術，實現可持續共發展。公司抓住電網高壓化趨勢、新能源汽車及配套產業景氣發展的機遇， “年產10 萬噸高壓電纜屏蔽料用納米碳材料項目”項目建設穩步推進，旨在實現高壓電纜屏蔽料用納米碳材料國產替代。據公司測算，該項目達產後，預計每年貢獻營收15.8億元，貢獻淨利潤2.7 億元，增強公司長期可持續發展能力。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025 年EPS 分別爲0.72 元、0.90 元、1.24元，對應動態PE 分別爲23 倍、18 倍、13 倍，我們給予公司2024年23 倍PE，對應目標價20.70 元，維持“買入”評級。
風險提示：經濟大幅下滑風險，項目投產不及預期風險，下游需求不及預期風險，原材料價格大幅波動風險。
