投資要點
航材股份是國內軍民用航空飛行器的核心供應商。公司為中國航發北京航空材料研究院(航材院)下屬上市公司,在鈦合金鑄件、橡膠與密封件、透明件和高溫合金母合金四大主營業務領域技術水準均處於國內領先,國際先進地位,產品廣泛應用於航空發動機、航空飛機、航空直升機、航太飛彈等。
軍用需求提速換擋,航空材料市場前景廣闊。我國航空裝備數量與結構與美俄相比存在差距,列裝需求缺口大,隨著國防軍費投入力度增大、軍機增量換代及“兩機”多型號定型批產在即,軍用航空材料市場保持高景氣。
民航市場景氣度提升,國產化助力發展。隨著航運需求快速增長,中國對飛機數量的需求持續提升,未來以C919 為代表的國產大飛機規模化交付,國產航空材料有望打開海量市場。
航材院下屬唯一上市平臺,體外優質資產豐厚。航材院主要從事航空先進材料應用基礎研究、材料研製與應用技術研究和工程化技術研究,經過60餘年發展,航材院已覆蓋17 個材料技術領域60 多個專業。
深耕航空材料領域,金屬非金屬全覆蓋。在航空裝備中,金屬和非金屬材料都扮演著至關重要的角色,兩者緊密關聯,相輔相成。公司兼具金屬和非金屬材料的雄厚實力,產品矩陣齊全,能夠更好地進行研發協同,更好滿足客戶需求。
全面配套主流型號,深度綁定核心客戶。公司憑藉先進的工藝技術承接了多項重點型號的研製任務,產品覆蓋多個軍用航空材料關鍵領域,並且與空巴、賽峰、羅羅、GE 航空、霍尼韋爾等國際知名航空產業公司建立了長期良好的合作關係,客戶忠誠度高。
我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別為5.78/7.63/9.87 億元,EPS分別為1.28/1.70/2.19 元,對應10 月17 日收盤價PE 為47.5/36.0/27.8 倍,首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示:行業競爭加劇;下游需求不及預期;原材料價格波動;西部超導為興業證券的科創板做市公司。