拟回购超1500 万元股权，彰显公司长期发展信心。根据公司关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告，公司拟使用部分超募资金以集中竞价方式回购公司股份用于员工持股计划及或股权激励计划。本次回购价格不超过人民币50 元/股（含），本次拟回购的资金总额不低于人民币1500 万元（含），不超过人民币3000 万元（含）。本次股份回购计划展现了公司对于未来长期发展的信心，增强了投资者对公司的投资信心。公司發佈半年報。2023H1 營業收入為2.36 億元（同比-53.95%），歸母淨利潤為0.20 億元（同比-90.24%）。單季度看，2023Q2 公司實現營收1.23 億元，同比-23.63%，環比+8.57%；實現歸母淨利0.09 億元，同比-82.05%，環比-21.39%。收入大幅下降的原因主要系23H1 添加劑市場仍然處於供大於求的狀況，儘管公司的主營產品VC 和FEC 銷量同比增長48.39%，淨利潤卻因為產品價格同比下滑較多而下降幅度較大。
新增產能專案進展順利，負極專案取得土地使用權。公司9000 噸的募投專案，包括新增VC 產品6000 噸、FEC 產品3000 噸生產線及研發中心建設有序推進，預計將於2023 年年內試生產。年產80000 噸氯代碳酸乙烯酯（其中第一期40000 噸）、3000 噸雙氟磺硫亞氨鋰專案（其中第一期500 噸）等專案都在穩步推進中。另外，子公司華盛聯贏新建的“年產20 萬噸低能耗高性能鋰電池負極材料專案”已取得專案建設用地的土地使用權，正在完成政府部門審批手續，研發樣品也已向多家下游企業送樣並通過測試。
持續進行技術研發，降低產品生產成本。公司發現一種新型反應抑制機理途徑能夠抑制了碳酸亞乙烯酯合成中聚合和分解現象，目前該方法正在進行放大驗證環節。同時，公司在針對FEC 研究中發現新型式的非塔式分離提純技術，能夠提高生產作業效率，同時降低單位產量下製備的能源消耗，目前該工藝仍在小試驗證環節。在特殊有機硅領域，公司成功開發出高溫脫醇工藝，在IPTS/TESPI 的非光氣法制備路線中屬於關鍵生產工藝，在2023H1 內已通過工業化驗證。
擬回購超1500 萬元股權，彰顯公司長期發展信心。根據公司關於以集中競價交易方式回購公司股份方案的公告，公司擬使用部分超募資金以集中競價方式回購公司股份用於員工持股計劃及或股權激勵計劃。本次回購價格不超過人民幣50 元/股（含），本次擬回購的資金總額不低於人民幣1500 萬元（含），不超過人民幣3000 萬元（含）。本次股份回購計劃展現了公司對於未來長期發展的信心，增強了投資者對公司的投資信心。
盈利預測與投資評級。我們預計公司2023~2025 年歸母淨利潤分別為0.67 億元、0.84 億元、1.78 億元，EPS 分別為0.42 元、0.53 元、1.11 元，按照2023年BPS 24.01 以及1.5 倍PB，對應目標價36.02 元，首次覆蓋，給予“優於大市”評級。
風險提示：原料和產品價格大幅波動，專案建設投產進度不及預期，下游需求不及預期，安全生產與環保合規風險。
