投資要點

預計前三季度業績同比增長50-80%，業績超預期，看好公司高質量穩健發展1）2023 年前三季度：預計前三季度實現歸母淨利潤3.1-3.7 億元，同比增長50%-80%；預計前三季度實現扣非後歸母淨利潤2.6-3.2 億元，同比增長50%-80%。

2）2023 年第三季度：預計公司第三季度實現歸母淨利潤1.1-1.3 億元，同比增長40%-70%；預計公司第三季度實現扣非後歸母淨利潤1.0-1.2 億元，同比增長40%-70%。

3）2023 年前三季度，公司面對新梯市場下行壓力，聚焦高質量發展主線，開拓國內各類客戶需求，加大國外市場開拓力度，積極參與一帶一路建設。受益於主要原材料成本同比回落，公司綜合毛利率較上年同期回升；加值稅即徵即退較上年增加；公司積極推進降本增效，經營利潤同比顯著增長。

2025 年中國電梯市場有望達2665 億元，三年CAGR=7%，維保後市場潛力大1）2022 年國內電梯市場總規模達2153 億元，2025 年有望達2665 億元，2022-2025 年CAGR 達7%。電梯後市場潛力巨大，預計至2025 年將維持雙位元數增長，2025 年後市場有望佔到行業總規模三成以上，中長期該比例將進一步提升。

2）當前奧的斯、迅達、通力、蒂森、日立、三菱等世界一線品牌佔據國內市場約70%的份額。根據各公司主營業務收入測算，上海機電、康力電梯、廣日股份、梅輪電梯、遠大智慧2022 年在國內市場市佔率分別為10.8%、2.3%、3.3%、0.5%、0.4%、0.7%，有較大提升空間。隨國產廠商維保市場加大滲透，數智電梯加碼佈局，國際化進程提速，國產電梯廠商市佔率有望進一步提升。

中國自主品牌電梯龍頭，市佔率+後市場佔比雙提升，盈利能力預期向上1）核心零部件、整機一體化自主研發，保持成本競爭力。公司建成了產業規模、智慧製造、數位化資訊化管理水準居行業前茅的製造能力，並依託完整的零部件自制優勢，能夠快速回應客戶需求；藉助核心部件到整機一體化製造能力優勢及服務能力，為客戶提供全生命週期的解決方案，並保持成本競爭力。

2）加大布局優質戰略客戶，品牌認可度持續提升。公司積極提升戰略客戶覆蓋，培育和發展核心代理商，挖掘優質客戶群體，憑藉高質量、差異化優勢產品和高品質的售後服務，不斷鞏固加深與國內優質地產公司的戰略合作夥伴關係。

3）跟隨“一帶一路”政策，邁向國際舞臺。國際市場方面，公司產品已遠銷全球 100 多個國家和地區，著力加大海外市場開拓力度，包括一帶一路沿線地區及中東市場的開拓力度，加強與海外優質代理商的合作關係。

盈利預測與估值

預計公司2023-2025 年歸母淨利潤為3.8、4.5、5.0 億元，同比增長40%、18%、11%；對應PE 為18/15/13 倍。維持“買入”評級。

風險提示：地產政策風險、產品安全事故風險、行業測算偏差風險等。