投資要點
公告要點：中集車輛前三季度歸母淨利潤預計達21.66 億元至23.94 億元，同比提升228%-262%，前三季度扣非歸母淨利潤爲12.96 億元至15.24 億元，同比提升96%-131%，創同期新高。Q3 單季度來看，中集車輛歸母淨利潤區間約2.69 億-4.97 億元（中值爲3.83 億元，同比提升30%）；扣非歸母淨利潤區間約2.61 億-4.89 億元（中值爲3.75 億元，同比提升20.18%，較Q2 環比下降32.70%）。
繼續夯實主業，發揮跨洋經營優勢，分地區來看：1）北美半掛車市場供應鏈短缺狀況緩解，半掛車供需回歸常態，單價與利潤貢獻回歸正常水平；2）國內半掛車市場緩慢復甦，星鏈計劃於第三季度落地，全面進行組織發展調整與優化，優化組織在單季度產生了一次性費用；同時深圳專用車股權轉讓稅費繳納於Q3 計提。3）中國房地產和基建市場緩慢復甦，中國專用車市場業務尚未復甦。
展望未來來看：1）美國通脹持續，危中有機，公司深化高端產線佈局，穩步提升利潤基礎，擴展新的業務渠道與發展；2）國內半掛車構建發展新格局，全面提升市佔率、銷量與利潤貢獻；3）歐洲市場降本增效，穩健發展，提升在區域市場佔有率以及整合能力；4）新興市場需求強勁，毛利表現良好，持續帶來新的發展動能。
盈利預測與投資評級：我們維持公司2023~2025 年盈利預測，歸母淨利潤分別26.71/23.63/32.73 億元，分別同比+139%/-12%/+38%，對應EPS分別爲1.32/1.17/1.62 元，對應PE 估值分別爲9/10/7 倍，維持“買入”評級。
風險提示：國內物流行業復甦不及預期；海外經濟波動超預期等。