事件：公司發佈2023 年前三季度業績預告，預計前三季度實現歸母淨利潤27,293.15-28,608.55 萬元，同比增長58.95%-66.61%，實現扣非淨利潤26,517.95-27,732.61 萬元，同比增長77.97-86.12%。三季度預計實現歸母淨利潤9,865.47-11,180.87 萬元，同比增長50%-70%，實現扣非淨利潤9,717.28-10,931.94 萬萬元，同比增長60%-80%。
品牌建設加持市場景氣拐點，全年有望再創新高。公司把握音箱與TWS 耳機時代浪潮，成為國內音頻行業領軍企業，品牌為主戰略積累良好口碑。
國內消費趨勢偏向性價比，主營產品價位在千元下市場兼具品牌力和性價比優勢。2）公司持續加大新產品的研發投入和品牌力建設，面向運動戶外、遊戲電競、輔聽助聽、女性用戶等細分場景推出多款產品，新品牌“花再”與電競品牌“漫步者HECATE”均有巨大潛力。參考往年公司四季度收入佔比較高，考慮到四季度雙十一、元旦、春節下游提前備貨，以及公司有望推出智慧助理產品帶動收入，全年業績有望再創新高。
海外市場拓展潛力巨大。公司約20%收入來自於出口，比例較低有較大提升空間。2021 年公司面向東南亞在Lazada 電商平臺半年即實現月銷售額增長百萬元人民幣，此前因外部條件影響出海業務受阻，未來公司海外市場拓展速度有望大幅加快，海外業務收入增加的同時佔比提高有利於毛利率提升。
智慧助理市場初步成型，有望極快受益。目前會議摘要耳機市場已經打開，綜合智慧助理市場正在出現。2023 年7 月19 日，公司在投資者互動平臺稱已與阿裡下屬人工智慧公司簽署了合作開發智慧耳機的協定。公司的品牌與渠道有望使得智慧助理為公司產品提升需求量和終端價值量，參考目前其耳機價格有較大價值提升空間，潛在利潤率抬升有望快速成為AI 應用利潤佔比高標的。
維持“增持”評級。我們認為公司未來有望成為智慧助理浪潮中的核心玩家，能大幅享受AI 發展紅利，開啟音箱和耳機後的第三波成長曲線，我們上調公司2023-2025 年業績預測至營業收入27.75/33.77/39.97 億元，歸母淨利潤4.49/5.97/7.68 億元，維持“增持”評級。
風險提示：AI 技術推進不及預期風險；原材料價格和人工成本上漲風險；行業競爭加劇風險；宏觀經濟風險。