事件：公司發佈23 年中報：1）23H1：營收42 億元，yoy-13.8%，歸母-2.79 億元，yoy-370%，扣非歸母-3.0 億元，yoy-540%，歸母和扣非歸母均接近預告下限。2）23Q2：

營收22.4 億元，yoy-21.8%，qoq+14.5%，歸母-1.02 億元，yoy-261%，qoq+42.5%，扣非歸母-1.15 億元，yoy-421%，qoq+37.9%。

23H1 營收盈利均承壓，23Q2 盈利環比改善。23H1 公司光學/觸控顯示/終端製造業務分別實現營收11.4/12.7/13.1 億元，yoy-24.7%/-40.0%/+83.3%，其中，光學業務同比下滑主要受高畫質廣角和手機鏡頭需求疲軟以及蔚來23H1 銷量不及預期影響。盈利能力來看， 23H1 公司毛利率8.91% ， yoy-2.15pct ， 主因光學/ 觸顯業務毛利率yoy-2.56pct/-2.93pct，23Q2 公司盈利能力略有改善，毛利率環比提升1.15pct 至9.45%，研發費用率4.3%，qoq-4.6pct。

23H2 車載光學有望實現高增，帶動公司盈利優化。公司為ADAS 鏡頭/模組領先廠商，與蔚來、T 客戶、比亞迪、Mobileye、英偉達、海外Tier1 等緊密合作，核心客戶蔚來7 月銷量創歷史新高，23H2 合肥工廠投產爬坡也將為車載光學放量增長提供有效保障。

此外，為縮短北美客戶交付週期，公司計劃於墨西哥建廠，產能配套疊加良率優勢，公司有望在T 客戶拿下更多份額，同時還可利用海外資源優勢挖掘北美潛在客戶。車載光學毛利率較高，業務持續放量有望帶動公司盈利優化。

手機玻塑鏡頭有望帶來新增長，傳統業務轉型持續推進。公司手機光學有望受益玻塑鏡頭升級趨勢，且公司持續推動傳統業務轉型，手機光學拓展VRAR 及機器視覺應用，傳統觸控則向車載屏等轉型。車載光學領域除攝像頭外，氛圍燈、雷射雷達、AR-HUD等業務也將持續貢獻增長。

投資建議：考慮到傳統觸顯業務、手機模組業務承壓，我們下調此前盈利預測，預計2023-25 年公司歸母淨利潤-0.3/2.3/4.3 億元（2023-24 年對應前值為5.0/9.0 億元），對應2024-25 年PE 為45/24 倍，維持“買入”評級。

風險提示事件：汽車智能化升級不及預期，終端需求不及預期，產能建設不及預期，研報使用的資訊更新不及時風險。