作为国内EDA 龙头，在国产替代进程中有望持续受益。国内集成电路产业迅猛发展为公司业务提供了巨大机遇，公司也通过内生增长与外延并购相结合的方式逐步完善产品覆盖品类，未来市场空间巨大。首次覆蓋，給予增持評級。預計2023-2025 年公司EPS 分別爲0.13/0.18/0.23 元。給予目標價31.82 元，對應2024 年34 倍PS。
基於細分領域的差異化競爭能力，公司有望打破國內高度集中的市場格局，市場規模將超預期拓展。市場認爲公司無法像三大國際巨頭一樣提供完整的全流程解決方案，業務發展空間受阻。我們認爲，對於 EDA 企業而言，產品品類的完善程度或能否在點工具上實現差異化競爭的能力，是衡量企業競爭力的重要指標，公司聚焦於EDA流程創新，通過對關鍵環節的針對性突破形成了核心工具，隨着國產化進程加速，公司有望打破國內集中的市場格局，業務規模將超預期。
公司EDA 工具在國際市場具有技術領先性，形成牢固壁壘。公司在器件建模和電路仿真兩大集成電路製造和設計的關鍵環節掌握了具備國際市場競爭力、自主可控的EDA 核心技術，其核心關鍵工具能夠支持7nm/5nm/3nm 等先進工藝節點和FinFET 等各類半導體工藝，構建了較高的技術壁壘，並持續爲100 多家包括台積電、三星、中芯國際在內的全球領先的集成電路企業服務，同時英特爾擁有公司3.84%的股份，有望爲公司在EDA 領域的業務發展提供協同優勢。
作爲國內EDA 龍頭，在國產替代進程中有望持續受益。國內集成電路產業迅猛發展爲公司業務提供了巨大機遇，公司也通過內生增長與外延併購相結合的方式逐步完善產品覆蓋品類，未來市場空間巨大。
風險提示：技術突破不及預期，行業競爭加劇、國產替代不及預期
