公司2023Q2 實現營收1.41 億元，同比+35.1%；實現歸母淨利潤4,576 萬元，同比+52.3%，上半年海外市場及線材產品營收快速增長，成長邏輯兌現。公司是國內冷鍛件細分領域龍頭企業，持續拓展產品和客戶，全球發力海外大眾，持續貢獻營收增量，國內比亞迪等客戶放量。公司冷鐓線材精製新領域實現量產，並拓展精密部件在汽車二氧化碳熱泵系統及熱管理集成模塊領域中的運用，有望帶來新的業績突破。考慮到線材子公司仍處於放量階段，短期影響業績釋放，同時考慮股本變動，我們下調公司2023/24 年EPS 預測至1.49/1.85元（原預測值為1.56/1.90 元），新增2025 年EPS 預測為2.23 元。按2023年20xPE 的估值，上調目標價至29 元，維持“買入”評級。
營收淨利增速顯著，公司成長邏輯兌現。公司2023 年上半年實現營收2.73 億元，同比+35.4%；實現歸母淨利潤9,374 萬元，同比+43.0%。其中，第二季度實現營收1.41 億元，同比+35.1%；實現歸母淨利潤4,576 萬元，同比+52.2%。
分產品看，公司氣門傳動組精密零部件產品實現營收1.92 億元，同比+32.3%；氣門組精密零部件產品實現營收0.42 億元，同比+13.5%。2Q23 公司毛利率為54.3%，同比穩定；公司成長邏輯兌現，主要系團隊積極創新，節約成本，供貨質量穩定以及良好口碑獲得客戶新專案定點增加等原因帶來的積極影響。
海外市場有序開拓，湖州新座標迎來放量。自 2018 年下半年始，公司實現對於海外客戶的批量供貨，有序展開歐美基地的建設工作。目前，歐美基地均已陸續量產，海外收入持續增長。2023 年上半年，海外合計實現營收8899 萬元，同比+61.8%，佔總營收的32.6%。其中新座標歐洲、新座標墨西哥分別實現營收4305、1124 萬元。受益大眾訂單的持續放量，我們預計下半年海外營收有望進一步提升。湖州新座標主要生產環保線材，現已給人本、萬向等多家軸承生產廠家及富奧股份、華遠股份等汽車零配件公司穩定量供，並積極開拓海外市場。多個不同行業運用的客戶審核正有序開展，逐步試製和交付產品，上半年實現營業收入2540 萬元，同比增長273.39%。伴隨線束產能的快速釋放，下半年有望實現扭虧，助力公司業績發展。
冷鍛細分領域龍頭，冷鐓線材精製量產。公司是國內冷精鍛細分領域的龍頭企業，具備模具設計加工、冷鍛工藝研發、專用工裝與設備設計等全產業鏈研發能力。2023 年上半年，公司新獲歐洲大眾、比亞迪、長城汽車的新專案定點。
同時，墨西哥大眾、MAN 等多個客戶新專案量產。依託公司冷精鍛技術、模具設計、設備改造等方面的優勢，公司積極拓展精密部件在汽車二氧化碳熱泵系統及熱管理集成模塊、電驅動傳動系統、動力電池系統殼體等新能源汽車產業鏈上的發展。新產品具備安全可靠、輕量化、成本集約等優勢，有望成為公司未來新的增長點。2023 年上半年，公司新能源汽車產品收入佔公司營業收入的18.5%，仍有進一步提升空間。
風險因素：下游汽車行業景氣度不及預期；汽車銷量不及預期；氣門傳動組產品拓展不及預期；產能釋放不及預期。
盈利預測、估值與評級：公司是國內冷鍛件細分領域龍頭企業，持續拓展產品和客戶，全球發力海外大眾，持續貢獻營收增量，國內比亞迪等客戶放量。公司冷鐓線材精製新領域實現量產，並拓展精密部件在汽車二氧化碳熱泵系統及熱管理集成模塊領域中的運用，有望帶來新的業績突破。考慮到線材子公司仍處於放量階段，短期影響業績釋放，同時考慮股本變動，我們下調公司2023/24年EPS 預測為1.49/1.85 元（原預測值為1.56/1.90 元），新增2025 年EPS預測為2.23 元。參考同為汽車零部件細分賽道龍頭可比公司精鍛科技，同時考慮到公司2023-25 年業績CAGR 預測為25%（精鍛科技2023-25 年wind 一致預期業績CAGR 為22%），同時考慮公司在研專案較多，有一定不確定性，基於謹慎性原則，我們給予公司2023 年20xPE 的估值，對應目標價29 元，維持“買入”評級。