致力於打造一流設備運營服務商，IPO 助力開啓新成長
公司是目前國內最大的設備運營服務商，據公司公告，22 年公司新型支護系 統 / 新型模架系統 / 高空作業平台 設備保有量市佔率分別爲5.0%/3.2%/30.6%，截至 23H1 擁有 419 家服務網點，具有多樣化的設備及強大的服務能力。我們預測公司 23-25 年歸母淨利爲 9.6/12.5/15.7 億元，對應 EPS 0.30/0.39/0.49 元。可比公司 Bloomberg 及 Wind 一致預期均值爲 23 年 15.6xPE，我們認爲公司是國內規模最大的設備運營服務商，同時積極拓展輕資產模式及數字化賦能，中長期有望加速擴品類，認可給予公司23 年 16xPE，目標價 5.22 港元，首次覆蓋給予“買入”評級。
專業性築基，新型城鎮化、人口老齡化、場景多元化帶來發展新動能
國內建築設備租賃行業起步較晚，中小企業數量衆多，整體市場競爭格局分散，市場待整合空間大。我們認爲隨着城鎮化進程的深入，以及施工設備管理的精細化，中國建築設備租賃行業將迎來快速發展，據弗若斯特沙利文預測，23-27 年我國設備運營行業市場空間 CAGR 有望達 11%。我們預計隨着公司 IPO 於今年 5 月順利完成，宏信建發將利用募集資金下沉國內服務渠道和海外市場、增強設備技術服務能力及打造數字化商業平台，從而增強客戶粘性，加快信息整合和公司運行效率，公司市佔率有望進一步提高。
品牌、規模、技術、服務等鑄就核心壁壘，提供全週期多方位服務宏信建發作爲國內最大的設備運營服務商龍頭，截至 23H1 公司累計服務客戶數量增至 19.1 萬家，22 年人均產值 185 萬元。我們總結認爲公司在設備運營領域，具有五大核心優勢：1）深耕品牌運營，強化品牌形象；2）技術：
多項核心專利及成熟管理團隊提供建築週期全方位支持；3）規模：設備保有量第一，規模效應提供物美價廉建築設備；4）服務：網點佈局全面，保證企業運營效率，加快輕資產模式拓展；5）數字化運營，提升溝通交流效率，平台化商業模式爲客戶提供高效、便捷、靈活的需求。
數字化與輕資產提升運營效率，海外市場及品類擴張拓寬成長空間公司具有龐大且專業的設備運營服務營銷團隊，通過數字化、智能化手段爲物流、維修提效賦能，23H1 調度/服務人機比分別達 1：3900/1：152。23H1公司平台及其他服務收入 5.6 億元，同比+174%，輕資產管理規模快速增長，其中高空作業平台管理規模達 2.8 萬臺，同比+503%。公司 23 年以來積極拓展海外市場，截至 23H1 已在海外佈局 4 個網點，有望通過海外擴張盤活存量資產、提升資產經營效益。同時公司持續拓寬下游客戶類型及應用場景，船廠、化工廠、寫字樓等領域有望帶來新增量，抗週期能力有望提升。
風險提示：需求增長放緩，資產管理效率提升不及預期，盈利能力下滑。