業績穩中有升：公司2023 年上半年實現收入182.22 億元人民幣，同比增長17.28%；綜合毛利率約爲21.96%，同期爲21.36%，同比提升0.6 個百分點；歸母淨利潤爲17.06 億元，同比增長16.50%，業績穩中有升。分板塊來看，公司煤機板塊2023 年上半年實現收入93.90 億元，同比增長19.33%；分部淨利潤爲17.35 億元，同比增長33.29%，主要得益於於上半年煤炭行業的高景氣度帶動公司煤機訂單持續增長。2023 年上半年，公司汽車零部件板塊實現收入88.32 億元，同比增長15.16%；分部淨利潤爲1.01 億元，同比下滑53.50%，主要由於去年上半年亞新科有出售企業的一次性損益以及SEG 的歐洲銀行貸款利率提升帶來的財務費用提升。
煤機產業升級趨勢不減，汽車零部件板塊潛力巨大：煤炭機械行業產業升級以及數字化智能化改造仍在繼續。2023 年上半年公司煤炭機械板塊訂貨額以及回款比同比分別增長了45%以及33%，均創下歷史新高。與此同時，公司成功中標陝煤曹家灘10 米超大采高智能化液壓支架項目，刷新世界支護新高度，也體現了作爲支架龍頭的競爭優勢，公司的智礦業務也在持續發展，智慧礦山、智能掘進等新產品新業務的開發也在不斷推進。汽車零部件方面，亞新科上半年收入同比提升達到25%，新能源車零部件業務收入達到2 億元，同比增速超過100%；SEG 各地區業務銷售實現全面增長，其中印度和北美地區銷售收入實現增長超過兩位數，我們預計隨着更多國內外客戶以及項目的洽談落地，汽車零部件業務將成爲公司業績的新增長點。
目標價11.13 港元，維持買入評級：基於煤炭機械的旺盛需求以及新能源汽車的飛速發展，我們認爲公司煤機板塊以及汽車零部件板塊未來發展空間值得期待。我們分別調整23/24/25 年收入預測至354.67 億/385.80 億/421.37 億元人民幣；調整歸母淨利潤預測至31.30 億/36.88 億/43.66 億元，給予未來12 個月目標價11.13 港元，對應2024 年5 倍PE，維持買入評級。