目前集团16 个收费公路项目中有8 个（梅观、机荷东段和西段、水官、水官延长段、龙大、广深、阳茂）将于2027 年前后到期，其中阳茂完成改扩建正在申请新的经营期；机荷、广深均会改扩建并申请新的收费年限；其他经营期已获批的项目将于2029 年至2038 年间到期；而外环高速一期和二期分别于2021 年和2022 年通车，目前其经营期限尚未获批。收費公路業務穩步 增長，路產優勢充分彰顯。2023年上半年，隨着國內經濟社會全面恢復正常運行，道路交通需求較快回升，但受全球經濟景氣低迷、外需疲軟等大環境影響，國內經濟生產總體承壓，使得道路貨運交通需求增長幅度偏緩；另一方面，受益於社會秩序全面恢復後公衆自駕出行意願增強，客車出行量穩步回升。在車流結構上，上半年各路段整體客貨比約爲80:20，與2019 年同期基本一致。其中，全資及控股路段2023 年上半年客貨比約爲79:21。報告期內，集團收費公路主營業務收入25.99 億元，約佔集團總營業收入的63.01%，同比增長7.83%。
不斷完善路網布局，擬定增投建外環三期。公司擬向包括大股東新通產在內的不超過35 名特定投資者發行不超過6.54 億股A 股，募集資金不超過65 億元，用於外環三期建設及償還有息負債。外環三期約16.8 公里，估算總投資爲84.47 億元，經初步測算，若外環項目獲批25 年收費經營期，全線稅後財務內部收益率約6.76%，總體優於近年國內上市公司高速公路新建/改擴建的平均回報水平。
通過新建、改擴建、併購、整合資源等多種手段，增加公路資產規模。
目前集團16 個收費公路項目中有8 個（梅觀、機荷東段和西段、水官、水官延長段、龍大、廣深、陽茂）將於2027 年前後到期，其中陽茂完成改擴建正在申請新的經營期；機荷、廣深均會改擴建並申請新的收費年限；其他經營期已獲批的項目將於2029 年至2038 年間到期；而外環高速一期和二期分別於2021 年和2022 年通車，目前其經營期限尚未獲批。
公司積極進入大環保領域，開拓更廣闊的發展空間。在固廢資源化處理業務領域，本公司全資子公司環境公司旗下的藍德環保是目前國內重要的有機垃圾綜合處理和建設運營企業，具備有機垃圾處理全產業鏈服務能力，本集團目前有機垃圾設計處理規模超過6,900 噸/日，躋身國內行業前列；清潔能源業務領域，本集團通過投資併購累計擁有裝機容量達648MW 的風電項目。上半年四個並表風電項目完成上網電量86.86 萬兆瓦時，實現營業收入約3.5 億元。報告期，集團實現清潔能源及固廢資源化處理等環保業務收入約7.52 億元，佔集團總收入的18.24%。
盈利預測：首次覆蓋給予“增持”評級。預計2023-2025 年，公司實現營業收入分別爲103.10/111.70/124.24 億元， 歸母淨利潤分別爲23.22/25.87/30.40 億元，對應PE 分別爲9.34x/8.38x/7.13x。
風險提示：車流量增速不及預期；改擴建投入超預期；新建路網分流影響；收費公路收費標準下降；盈利預測及估值模型不及預期
