根据公司披露半年报数据，2023Q3 公司预计完成归母净利润0.5-0.7 亿元，同比增长18.51%-65.85%；预计完成扣非归母净利润0.51-0.71 亿元，同比增长39.69%-94.45%。事件:
2023 年9 月26 日保稅科技發佈 2023 年前三季度業績預增公告：
2023 年前三季度，公司預計完成歸母淨利潤1.9 億元-2.1 億元，同比增長45.18%-60.47%；預計完成扣非歸母淨利潤1.67 億元-1.87 億元，同比增長42.98%-60.10%。
根據公司披露半年報數據，2023Q3 公司預計完成歸母淨利潤0.5-0.7 億元，同比增長18.51%-65.85%；預計完成扣非歸母淨利潤0.51-0.71 億元，同比增長39.69%-94.45%。
投資要點:
邏輯持續兌現，Q3 業績符合我們預期
三季度公司業績依舊實現同比快速增長，主要得益於公司液化倉儲主業“傳統物流+智慧物流”雙輪變現的持續兌現。傳統物流方面，公司加大攬貨力度、積極拓展倉儲品種，加強業務板塊聯動，提升資源整合效能，倉庫利用率有所提升，倉儲業務收入較去年同期增幅較大；智慧物流方面，公司進一步延伸產業鏈服務鏈條，拓展智慧物流服務區域和交割品種，有效提高了倉儲運作效率和客戶服務體驗，智慧物流業務收入持續提升。
向後展望，當前化工行業需求仍未出現明顯復甦，主要化學品開工率溫和上行後又有所回落。截至9 月25 日，乙二醇（石油制）的開工率為60.90%，較去年同期下降13.86pcts，為近五年同期最低水準；PX 開工率為79.01%，為近五年同期較低水準。在此背景下，化學品倉儲環節或因被動累庫而持續受益，截至9 月21 日，張家港乙二醇庫存水準為58.40 萬噸，處於近五年同期的第二高位。我們預計在擴品類、延鏈條戰略的持續推進下，公司全年業績有望實現2.53 億元，靜待外延發展或智慧賦能進一步提升業績彈性。
產能擴張開啟，持續看好公司成長空間
2023 年9 月6 日公司發佈簽署股權收購意向協定的公告，其並購標的洋山申港擁有 10 萬噸級碼頭一座、5000 噸級碼頭三座，自有儲罐罐容106.7 萬方，按28.01%股權計算，此次收購預計使保稅科技權益罐容增長26.98%，看好產能持續增長。隨著化工物流行業監管趨嚴及“消費升級”的出現，行業對安全、專業、高效運營的需求不斷增加，保稅科技作為華東地區的石化倉儲龍頭企業有望從中獲益。
短期公司擴品類提升出租率兌現業績，利潤不斷釋放，中期公司繼續收並購戰略提升市佔率，並且通過智慧物流平臺完成流量變現，有望快速增強公司整體盈利能力，持續看好公司的成長空間。
盈利預測和投資評級 由於公司業績增長符合我們的預期，我們維持此前盈利預測不變，預計保稅科技2023-2025 年營業收入分別為11.97 億元、14.03 億元與15.96 億元，歸母淨利潤分別為2.53 億元、3.09 億元與3.43 億元，對應PE 分別為17.58 倍、14.40 倍與12.97 倍。維持“買入”評級。
風險提示 生產事故、需求不及預期、智慧物流業務增長不及預期、整合並購不及預期、商譽減值風險、重大政策變動、大規模自然災害。
