眾多領域存新機，迎中長期拐點

公司主要產品為導熱材料、電磁屏蔽、輕量化等，主要應用於消費電子、通訊、新能源三大場景，以散熱為核心，打造平臺型企業。站在當下，公司前瞻性佈局新能源，進入兌現期；消費電子有望顯著受益於大客戶新產品週期；通訊業務受益於ai 液冷。整體而言，公司眾多業務存在新機，迎來中長期拐點。

大客戶攜新機強勢歸來，消費電子業務高增可期

行業層面，手機、筆電經歷漫長的調整期，有望迎來改善；VR/AR 有望成為改變人類生活方式的新一代電子產品，長期空間廣闊。總體而言，消費電子行業需求有望迎邊際好轉，長期仍存廣闊新品空間。

公司與華為合作可追溯至1997 年，長期以來作為華為手機業務核心供應商，華為攜新機強勢歸來，有望為公司帶來高增量。

5.5G 及服務器液冷為通訊業務注入新機

公司通訊業務應用場景包括通訊基地臺及數據中心等。全球5G通訊基地臺仍在加速建設，5.5G 亦在華為引領下逐步突破，新一代通訊技術對電磁屏蔽及散熱材料具更高要求，有望帶動公司產品價值量提升；數據中心有望在功率密度提升、PUE降低的訴求驅動下，迎來液冷溫控的加速滲透，液冷單位價值量顯著高於風冷，將帶動公司產品整體價值量提升。此外，公司與中興通訊合作研發3D VC，引領5G 基地臺熱管理新方向，公司有望憑先發優勢獲得更高市場份額。

新能源進入兌現期，機器人及Dojo 帶來新看點

公司新能源產品可用於新能源車及光儲，公司與寧德時代、華為、陽光電源等龍頭企業深度合作，未來三年仍有望保持高增。此外，寧德時代麒麟電池大幅提升液冷板用量，已在多車型實現裝車，公司積極募資擴張液冷板產能。

特斯拉推出Dojo 作為承載AI 業務體系發展的算力基礎設施，並大力推動人形機器人商業化進程，存在電磁屏蔽及導熱材料需求，公司有望憑藉與特斯拉汽車業務的合作基礎，切入其新業務供應鏈，為公司帶來新增長點。

盈利預測

預計2023/2024/2025 年公司歸母淨利潤分別為2.5/4.5/5.9億元， EPS 為0.44/0.78/1.02 元， 對應PE 分別為40/22/17。公司多業務領域共振，業績拐點明確，邁入中長期向上通道，維持“買入”評級。

風險提示

政策波動風險；下游需求低於預期；產品價格不及預期；競爭格局惡化風險；產能擴張及消化不及預期。