投資要點
事件1:公司發佈前三季度業績預告，公司預計2023 年前三季度實現歸屬於上市公司股東淨利潤6900-7800 萬元（取中值為7350 萬元），同期下降47.71%-53.74%（取中值為下降50.73%）；實現扣非淨利潤6190-7090 萬元（取中值為6640 萬元），同期增長-11.35%-1.54%（取中值為下降4.91%）。其中第三季度實現歸屬於上市公司股東淨利潤1567-2467 萬元，同期增長-18.86%-22.76%；實現扣非淨利潤1428-2328 萬元，同期增長-18.71-32.52%。
事件2：公司發佈重大合同公告，近日公司與俄羅斯某客戶簽訂了《泵和旋流器組供貨合同》，公司為該客戶提供渣漿泵和水力旋流器等設備，合同總金額人民幣為0.94 億元。
積極開拓海外市場，合同訂單大幅增長：2023 年前三季度，公司合同簽訂額累計達到10.39 億元，較去年同比增長101.75%， 剔除EPC 類型業務，2023 年前三季度合同簽訂額為8.35 億元，較去年同比增長62.14%。其中，2023 年第三季度合同簽訂額為3.32 億元，較去年同期增長72.92%。2023 年9 月25 日晚公司發佈重大合同公告，公司與俄羅斯某超大型重要銅生產商簽訂《泵和旋流器組供貨合同》，公司為該客戶提供渣漿泵和水力旋流器等設備，合同總金額人民幣為0.94 億元。公司海外訂單逐步兌現，持續看好公司長期發展。
公司產品系列豐富，研發投入持續增加，具備選礦設備材料應用先發優勢。公司擁有擁有橡膠耐磨選礦設備及備件上百種，包括磨礦橡膠耐磨系列(磨機襯板、圓筒篩、篩板)、礦漿輸送橡膠耐磨系列(渣漿泵、旋流器及管道)、浮選機橡膠耐磨備件系列等。目前，公司高分子耐磨材料研究以橡膠為主，通過多年的技術積累和研究，針對不同的工況環境和選礦設備特性，已研發出十餘種橡膠混煉配方，不同的混煉膠種都研究和制定了煉膠、硫化工藝，還配備了全套橡膠檢測設備，保證了材料性能的穩定性。2023 年H1 公司共計投入研發費用1415 萬元，同比增加50.22%，高研發投入確保公司產品的迭代更新及新材料應用上保持領先優勢。
“一帶一路”助力海外市場開拓，海外市場潛力逐步兌現。公司海外客戶主要集中於“一帶一路”國家，例如中亞、東歐、南美、非洲等地對中國較為友好並且礦產資源豐富。國際環境的變化給公司帶來了較大的機遇，為當期及未來公司的合同簽訂帶來較大助力，我們判斷隨著海外業務佔比不斷提升，公司盈利能力也將穩步提升。
投資建議：考慮到公司是國內橡膠耐磨件龍頭，橡膠耐磨備件有望逐步替代傳統金屬備件，公司作為龍頭將充分受益，且公司積極開拓海外市場，將充分受益於“一帶一路”推進帶來的優質海外業務。我們維持公司23-25 年的盈利預測，預測2023-2025 年公司營業收入分別為11.57、15.55、19.50 億元，歸母淨利潤分別為0.94、1.55、2.38 億元，對應9 月25 日股價，EPS 分別為0.90、1.48、2.27 元，PE 估值分別為32.5、19.8、12.9 倍，維持買入-B 建議。
風險提示：橡膠耐磨備件滲透率提升不及預期，海外客戶開拓不及預期，行業競爭加劇，國際政治經濟環境變動等