事件：2023 年H1 公司實現營業收入10.10 億元，同比減少1.27%；歸母淨利潤0.82 億元，同比增長13.77%；扣非後歸母淨利潤0.74 億元，同比增長10.33%。點評如下：
Q2 收入環比有所放緩，機電工程業務增速較快。2023 年H1 分季度看，Q1、Q2 營收分別同比增長10.68%、-8.52%；Q1、Q2 歸母淨利潤分別同比增長18.10%、10.94%。2023 年H1 分業務看，機電工程、設計諮詢、工程承包業務、設備製造營收分別為4.40 億元、2.23 億元、0.37 億元、2.77 億元，分別同增32.84%、-1.13%、-42.22%、-24.49%。
毛利率上升，淨利率上升，經營現金流淨流出大幅增加。毛利率方面，公司毛利率同比上升3.21 個百分點至23.03%，其中設計諮詢、機電工程系統交付、工程承包、設備製造業務毛利率分別同比上升2.25、4.28、7.35、3.98個百分點。期間費用率方面，整體期間費用率同比下降0.41 個百分點至12.37%，其中銷售費用率為1.04%，同比下降0.11 個百分點；管理費用率（含研發費用）同比下降0.15 個百分點至12.27%；財務費用率同比下降0.15個百分點至-0.94%。資產+信用減值合計0.18 億元，同比增加0.39 億元，同增186%。淨利率方面，公司23 年H1 淨利率同比增加0.87 個百分點至8.20%。ROE 同比增加0.29 個百分點至4.31%。經營現金流淨流出1.95 億元，較上年同期淨流出增加0.73 億元；其中收現比同減14.91 個百分點至104.80%，付現比同減41.21 個百分點至99.30%。
堅定“農糧食品與冷鏈物流行業綜合技術服務商和高端裝備製造商”的戰略定位，推動轉型升級。公司將堅定實施“1345”戰略，明確一個戰略定位：
堅定“農糧食品與冷鏈物流行業綜合技術服務商和高端裝備製造商”的戰略定位；推動三個轉型升級：企業使命向保障國家農糧食品和冷鏈安全、引領行業技術進步的功能轉型，管理模式向“總部+專業事業部+利潤點”市場化轉型，發展模式向科技創新驅動的內涵式和提質增效轉型；堅持四化發展之路：堅持走“業務經營專業化、管理生產精細化、產品服務特色化、技術創新新穎化”的專精特新四化發展之路；提升五大核心主業：實現米、面、油、倉儲、食品冷鏈五大核心主業做強做優，提升行業市場的控制力和話語權，致力成為行業內國有科技型企業改革的標桿。
盈利預測與評級。公司作為農糧食品和冷鏈行業發展引領者，優勢明顯，新簽訂單趨勢良好，業績有望快速增長。我們預計公司23-24 年EPS 分別為0.41 和0.54 元，給予2023 年35-40 倍本益比，合理價值區間14.35-16.40元，維持“優於大市”評級。
風險提示。回款風險，政策風險，經濟下滑風險。