事件：公司近期發佈2023年半年度報告。2023年上半年公司實現營業總收入6.49億元，同比增加20.02%；實現歸母淨利潤0.88億元，同比增加86.16%；實現扣非後歸母淨利潤0.82億元，同比增加81.32%。
點評：
公司主營產品盈利能力提升，Q2 業績保持高增。2023Q2 公司實現營收3.45 億元，同比增長17.93%；歸母淨利潤0.49 億元，同比增長87.41%；扣非歸母淨利潤0.46 億元，同比增長89.08%。上半年，公司光伏接線盒營收達5.44 億元，同比增長26.57%，毛利率為20.07%，同比提升4.09pct；光伏連接器、配件及其他收入分別為0.93 億元、0.12 億元，分別同比-8.90%、+36.05%，毛利率分別為24.81%、44.19%，分別同比+10.40pct、+31.02pct，上半年公司主營產品的盈利能力同比顯著改善。
產能進一步擴張，持續研發創新推出新產品。2022 年，公司接線盒產能達7000 萬套，連接器產能為1 億套，公司通過在現有廠房、已租賃的廠房或再租賃的廠房實施擴產計劃，2023 年接線盒和連接器的產能有望分別提升至1 億套和1.2 億套。目前在國內大型光伏連接器廠家中，公司市場佔有率處於前列。公司推出的儲能連接器產品已進入批量生產階段，有望應用在電站儲能和家庭儲能等場景。公司不斷優化電路和升級控制模塊，智慧接線盒產品性能逐漸提升，目前已推出新一代具有效率優化功能的智慧接線盒產品，未來隨著戶用屋頂光伏市場的擴大、光伏發電系統的智能化趨勢發展和生產成本的降低，公司的智慧接線盒在屋頂光伏發電、BIPV 等對安全性和發電效率要求較高場景的滲透率有望提升。
海外市場業務快速發展。公司深耕國內市場，銷售網絡已覆蓋華北、華東、華南、西北等多個省、市、自治區，同時，公司持續拓展海外市場，產品廣泛應用於韓國、印度、越南、德國、西班牙、埃及、美國等多個國家和地區的光伏電站建設，今年上半年，公司外銷收入達2.61 億元，同比增長104.06%，佔營收比重達40.21%，同比提高16.56pct，公司的外銷收入快速增長，營收佔比大幅提升，拓展海外市場成效顯著。
投資建議：公司的光伏接線盒、光伏連接器產能持續擴張，持續研發創新推出新產品，併發力拓展海外市場，公司競爭力有望進一步提升。預計公司2023-2025年EPS分別為2.64元、3.58元、4.90元，對應PE分別為19倍、14倍、10倍，維持對公司“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期風險；產能擴張不及預期風險；技術研發進步不及預期等風險。