Q2 業績符合預期,穩中有進
公司營業收入穩中有進。2022 年及2023 年上半年,公司分別實現營收27.62 億元和14.09 億元,分別同比增長5.70%和下降1.69%;歸母淨利潤分別爲3.9 億元和1.7 億元,分別同比增長80.75%和下降13.93%;扣非歸母淨利分別爲3.37 億元和1.38 億元,分別同比增長94.58%和下降15.68%。
2023Q2,公司實現營業收入8.02 億元,同比增長8.65%,環比增長32.30%;歸母淨利潤1.14 億元,同比下降16.36%,環比增長103.18%;扣非歸母淨利潤0.94 億元,同比下降20.88%,環比增長112.48%。
四錳龍頭,受益磷酸錳鐵鋰和鈉電爆發
公司四氧化三錳產量全球第一。其中,電子級四氧化三錳的國內產品市佔率穩居國內前列,進口替代率逐年提升,目前已超50%。公司擁有四氧化三錳產能6.5 萬噸(電池級1.5 萬噸,電子級5 萬噸),公司計劃繼續擴產電子級錳材料1 萬噸,預計三季度投產。其中電池級產品將受益磷酸錳鐵鋰和鈉電池正極材料需求的爆發。
磁材產品矩陣豐富,受益於下游需求旺盛
受益於下游如光伏、新能源、5G 應用等領域迅猛發展,拉動了軟磁、永磁、金屬軟磁粉芯等產品的需求不斷攀升,產能有望伴隨需求釋放。
截至目前,公司磁性材料新增產能:通過改擴建四季度金屬磁芯、粉料產能可分別達到 5,000 噸、8,000 噸。
國內大基建領域內權威檢驗檢測機構之一
1)我國檢驗檢測市場將呈現快速發展勢頭,未來5 年預計複合增長率達11.0%,2026 年市場規模有望突破7000 億元,其中基建檢測領域市場規模預估約1500 億元。2)公司旗下的中鋼國檢爲國內基建檢測巨頭,保持高增速成長2017-2022 年營收CAGR 約34.3%,盈利能力強,高毛利率近60%。3)持續向其他檢測領域進軍,未來將通過持續地跨領域、跨地域擴張,實現內生+外延式增長。
寶武重組,有望帶來產業協同優勢
寶武集團作爲提供鋼鐵及先進材料綜合解決方案和產業生態圈服務的高科技企業,未來有望給予公司更多產業資源支持,推動公司加速發展。1)寶武集團是全球規模最大的鋼鐵企業,有望爲公司提供優質鐵紅。2)寶武的新材料業務板塊可與公司磁性材料有較多領域交叉,可發揮產業協同效應,兩者在技術、生產工藝、客戶端等方面均有相關性,可發揮產業協同效應,實現共贏。
盈利預測與估值
預計公司2023/2024/2025 年實現營業收入32.43/39.78/46.38 億元(23-25E 下調),分別同比增長17.39%/22. 68%/16.60%;歸母淨利潤分別爲3.97/5.43/6.68 億元( 23-25E 下調), 分別同比增長1.79%/36.97%/22.96%,對應EPS 分別爲0.52/0.72/0.88 元。維持 “買入”評級。
風險提示:
上游原料價格波動的風險;擴產項目建設不及預期;下游需求不及預期。