T事ab件le：S公um司m發ar布y] 2023年中報，並宣佈激光雷達微振鏡量產。
2023 上半年公司實現營收4.0 億，同比增長5.2%，實現歸母淨利潤-0.3 億元，同比下降430.7%，扣非後爲-0.6 億元，同比基本持平。公司Q2 單季度實現營收2.06 億元，同比基本持平，環比微增7.8%，主要反映瑞典子公司收入的邊際改善。
此外，公司於9 月13 日公告北京塞萊克斯微系統爲某客戶製造的MEMS 微振鏡啓動商業化規模量產，並已簽署採購訂單，結合此前某客戶BAW 濾波器規模量產，標誌着北京子公司進入新發展階段。
2023 上半年：瑞典工廠邊際改善，北京工廠處於量產前夕。
上半年，瑞典silex 實現營收3.6 億元，淨利潤0.65 億元，較去年同期分別增長7.5%、-4.4%。作爲公司主要業績貢獻實體，上半年公司晶圓製造、工藝開發收入分別同比增長24.5%、-24.7%，主要由於更多工藝開發客戶轉入量產階段、瑞典產線生產排期進入正常節奏。此外上半年晶圓製造業務的毛利率爲32.6%，也實現了16.3pct 同比提升，雖然工藝開發收入和毛利率均有下降，但公司收入結構的改變有助於盈利能力更加可持續性和確定性。分地區來看，上半年北美、歐洲、中國分別實現收入1.9 億、1.1 億、0.9 億，公司仍然是北美科技巨頭最主要的MEMS 工藝開發和量產供應商，國內也逐漸起量。具體來看，北京子公司上半年實現營收0.24 億，主要以工藝開發爲主，淨利潤-0.81 億，有所減虧。
北京BAW 和激光雷達微振鏡客戶有望率先批產，更多特色工藝進入風險試產階段。
公司與武漢敏聲合建的BAW 濾波器產線已於7 月份正式啓動量產，下半年將貢獻批量收入。在7 月31 日的北京8 英寸BAW 濾波器聯合產線量產儀式上，武漢敏聲與賽微電子進行訂單簽約，而武漢敏聲獲得的超億元戰略融資由賽微私募領投。根據YOLE 報告，全球FBARBAW 濾波器2023 年共有91 億顆、15.4 億美金需求量，主要由博通、Qorvo 壟斷，國產替代空間巨大。武漢敏聲由武漢大學工業科學研究院孫成亮教授聯合14 名國際知名專家共同創立，目前已推出用於wifi、4G、5G 的FBAR 濾波器產品。
用於ADAS 的激光雷達方面，根據YOLE 預測，全球出貨量將由2022 年的20 萬增長到2030 年的1180 萬，其中MEMS 近幾年在掃描技術中的佔比有望達到30%，MEMS 微振鏡作爲MEMS 激光雷達的核心部件，製造壁壘高、價值量高，假設MEMS 微振鏡ASP 50 美金，2022 年市場需求將超過300 萬美金，並以不低於50%的複合增速增長，且主力MEMS Lidar 供應商均在中國（根據蓋世汽車統計， 2023 年1-5 月國內Lidar 出貨前四分別是禾賽、圖達通、華爲、速騰，而四家均有推出MEMS 產品）。公司宣佈爲國內主力MEMS Lidar廠商定製工藝並啓動量產有望貢獻重要的收入。
此外，根據公司半年報披露，MEMS 氣體傳感器、生物芯片、硅光子器件、新型醫學器件、新型紅外器件、新型超聲波換能器件、新型慣性器件等特色工藝均已進入風險生產階段，在國內具有稀缺性，有望陸續貢獻量產收入。
MEMS 上市公司逐漸形成板塊效應，特色工藝代工廠地位價值凸顯。
今年以來中芯集成、芯動聯科等MEMS 科創企業陸續上市，而明皓傳感、矽睿科技等一級市場明星公司也有望陸續申報，MEMS 將形成板塊效應，吸引增量資金關注。YOLE 預測全球MEMS 行業市場規模將從2021 年的136 億美元增至2027 年的223 億，其中10 億美元以上的細分領域包括射頻MEMS、MEMS 慣性器件、壓力MEMS、硅麥以及未來應用類。瑞典子公司silex 長期保持在全球MEMS 代工第一名，未來將通過向量產工廠轉型進一步發揮技術和客戶優勢；而北京子公司研發pipeline 管線豐富，將受益於國產MEMS 科創浪潮，在一些技術高壁壘大賽道（如BAW、硅光、IMU）和特色小賽道（如生物、光開關）具有得天獨厚的優勢。
投資建議
我們認爲公司低谷調整期已過，長期研發投入將逐漸收穫，2023 瑞典子公司收入利潤將邊際改善，同時下半年北京子公司收入有望顯著上量，但由於北京工廠的收入提升和毛利率提升將是緩慢爬坡過程，我們預測公司2023-2025 淨利潤分別爲0.16/0.84/2.26 億元，前值爲0.2/0.84/4.43 億元，維持“買入”評級。
風險提示
MEMS 市場需求回暖不及預期，瑞典silex 量產產能擴充不及預期，北京量產客戶導入進度不及預期，封測產線佈局不及預期，中美科技摩擦加劇。