投資要點：長沙銀行的利潤增速在Q2 繼續提升，營收保持高位，資產質量繼續提升。我們維持長沙銀行“優於大市”評級。
營收增速保持高位，利潤增速有所提升。長沙銀行2023 年上半年營業收入同比增長12.12%，其中Q2 單季度營收增速為11.42%；長沙銀行2023 年上半年歸母淨利潤增速同比增長10.61%，其中Q2 單季度利潤增速為 12.61%，較Q1 的8.68%有明顯的提升。
各項業務多點開花。2023 年上半年長沙銀行縣域貸款餘額達到 1615.41 億元，較2022 年年底增加 192.33 億元，增長 13.52%。得益於縣域經濟的發展，長沙銀行在湖南省內的長沙市以外的業務得到了快速發展，其貸款佔比從2022 年年底的44.55%提升到Q2 的45.45%。除此之外，長沙銀行的財富管理業務也在高速發展，2023Q2 零售客戶資產管理規模達到3659.15 億元，較2022 年年末增加354.30 億元，增長10.72%；財富客戶數達110.05 萬戶，較2022 年年末增加12.11 萬戶，增長12.36%
資產質量小幅改善。長沙銀行23 年Q2 的不良率為1.16%，較23Q1 持平； 23Q2撥備覆蓋率為313.01%，較23Q1 的312.26%相比小幅提升。長沙銀行的資產質量呈現小幅改善的趨勢。
投資建議。我們預測2023-2025 年EPS 為1.84、2.08、2.28 元，歸母淨利潤增速為13.48%、12.31%、9.22%。我們根據DDM 模型（見表2）得到合理價值為9.83 元；根據PB-ROE 模型給予公司2023E PB 估值為0.80 倍（可比公司為0.64 倍），對應合理價值為11.99 元。因此給予合理價值區間為9.83-11.99 元（對應2023 年PE 為5.34-6.52 倍，同業公司對應PE 為4.71 倍），維持“優於大市”評級。
風險提示：企業償債能力下降，資產質量大幅惡化；金融監管政策出現重大變化。