智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，維持赤子城科技(09911)“買入”評級，看好其遊戲業務打開第二增長曲線，以及當前業務與藍城兄弟業務的協同效應，將2023-25年EPS從0.2/0.25/0.25元上調爲0.28/0.35/0.43元，看好公司成長邏輯持續兌現。Sensor Tower發佈2023年8月中國手遊產品海外市場的收入增長排行榜和下載榜，赤字城科技自研的合成類手遊《Mergeland-Alice's Adventure》分別位列第17名和第30名。
東吳證券主要觀點如下：
旗艦產品表現良好，多款新遊陸續上線，未來三年儲備豐富。
23H1公司創新業務收入達1.3億元，yoy+21%。不僅旗艦產品《Mergeland-Alice'sAdventure》表現良好，公司在23H1還推出了《Taylor'sSecret》、《MergeCove》和《Sudoku》多款新遊，其中，精品休閒遊戲《Sudoku》進入data.ai6月美國中度休閒新品榜單Top3。公司計劃在未來三年內推出五款具有長生命週期的精品遊戲，鞏固第二增長曲線。
社交業務內容生態調整到位，營收恢復增長，毛利率顯著改善。
公司對社交產品進行內容生態調整，致23Q1社交業務營收下滑，而23Q2已恢復增長，23H1社交業務營收12.4億元。該項調整對毛利產生積極影響，23H1社交業務毛利率爲47.8%，yoy+16.9pct。直播社交平台MICO進行升級改版，激發用戶創作動力;YoHo加強內容運營，通過Academy進行創作者培訓;TopTop展開本地化活動，提升了用戶規模;SUGO優化推薦和匹配效率，23H1營收同比增長超5倍。
藍城兄弟8月並表，有望貢獻增量用戶和收入。
後續Blued、翻咔產品將被歸入赤子城科技的社交業務矩陣。①用戶側，藍城兄弟於2015年出海，是印度、韓國、泰國、越南等地區最大的LGBT+社區。截至2022年，藍城兄弟旗下產品的MAU約爲700萬，其中海外用戶佔比約40%。②收入側，藍城兄弟20-22年營收10.3/10.8/9.2億元人民幣。③利潤側，藍城兄弟毛利率逐年提升，20-22年毛利率分別爲30.8%/32.3%/37.4%。④業務協同效應：赤子城科技可以基於海外本地化能力，在技術、人才、渠道方面爲藍城兄弟提供支持。同時，赤子城科技的管理經驗和專業團隊也將爲藍城兄弟提供更爲全面和專業的管理服務，幫助其優化業務流程和提高效率。