工控與能效解決方案提供商。英威騰成立於2002 年，爲國家火炬計劃重點高新技術企業，專注於工業自動化和能源電力兩大領域，依託於電力電子、自動控制、信息技術，業務覆蓋工業自動化、新能源汽車、網絡能源及光伏儲能。
工業自動化：居市場領先地位，產品線佈局完整。我國工業自動化市場規模總體呈上升趨勢，2021 年工業自動化市場規模達到2530 億元。公司工業自動化業務目前處於內資品牌領先地位，主要產品包括變頻器、伺服系統、控制器以及物聯網四個方面。公司是國內低壓變頻器國家標準起草單位，變頻器產品2021 年國內銷售額市場佔有率5.1%，位居內資品牌第二。
網絡能源：國內外並重，乘數字經濟東風。我國數據中心產業處於雲中心深化階段，預計“十四五”內市場規模複合增速保持25%左右。英威騰專注於模塊化UPS 與數據中心關鍵基礎設施一體化解決方案研發生產與應用，主要產品包括微模塊產品線（英智iSmart 系列、威智iWit 系列、騰智iTalent 系列）、供配電產品線（智能UPS、鋰電池、配電櫃）、智能溫控產品線（精密空調）、智能監控產品線。公司電源模塊化 UPS 已連續七年中國市場份額第二。
光伏儲能：聚焦分佈式市場，加快出海。公司光伏產品聚焦於分佈式市場，產品涵蓋併網逆變器、離網逆變器、儲能逆變器以及終端選配件。渠道方面，公司積極開拓國內外客戶資源，2023 年上半年陸續和國家電投、水發能源、華潤電力、海爾等優質客戶達成項目合作，並在歐洲和拉美地區得到重點項目的合作機會。
新能源汽車：立足商用車電控，發展全領域佈局。公司目前已形成完整的新能源汽車動力域產業佈局，主營產品包括：新能源汽車電機控制器、輔助控制器、DC/DC、電機、車載充電機、充電樁等產品及整體解決方案。新能源汽車產品應用車型包括中重卡、輕卡、微型貨車、乘用車、專用車和工程機械等領域，與東風、吉利、長城、金龍、三一、宇通、一汽等企業建立長期合作關係。
盈利預測、估值與評級：我們預計公司2023-25 年的營收分別爲53.7/69.1/85.6億元，歸母淨利潤分別爲4.6/6.0/7.5 億元，對應EPS 爲0.57/0.75/0.95 元。當前股價對應23-25 年PE 分別爲16/12/10 倍。公司專注於工業自動化和能源電力兩大領域，業務覆蓋工業自動化、新能源汽車、網絡能源及光伏儲能四大板塊。
近年來，公司加強內部資源整合，優化內部股權結構，加大對各項業務的支持力度，公司各項業務均表現良好。綜合來看，公司目前正處於新一輪成長期，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟下行風險、原材料價格波動風險、市場競爭加劇風險。