投資要點
減少低毛利訂單，盈利受業務轉型影響有所下滑2023 年上半年，公司實現營業收入4.64 億元，同比下降16.88%；歸母淨利潤-0.53 億元；扣非歸母淨利潤-0.63 億元。其中第二季度實現總收入3.07 億元，同比下降29.34%；毛利率25.26%，同比上升2.05 個百分點。2023 年上半年營收下降主要系公司較上年同期減少了部分毛利率較低訂單的承接執行。同時公司保持在技術研發及創新方面的高強度投入，2023 年上半年研發投入0.91 億元，同比上漲19.92%；同時公司加大市場佈局，銷售費用同比上升24.10%。
鋰電檢測設備新增產能釋放在即，向銷售及服務一體複合型企業轉型公司鋰電池檢測相關設備目前已經形成了進口替代，可提供鋰電池從研發到應用的全方位測試產品解決方案。公司測試設備現有產能20369 個通道，募投項目“新能源汽車電池智能製造裝備及智能電站變流控制系統產業化項目”已經於2023 年6 月結項，預計新增產能將逐步釋放。公司星雲電壓內阻測試系統正式發佈，開闢了從多品類“專用型”電池檢測設備向“通用型”儀器儀表產品研發生產延伸的業務發展路徑，標誌公司業務邁入高精度標準化儀表領域。
儲能、充電樁產品進入市場推廣階段，光儲充檢超充站加速落地儲能方面，2023 年3 月，公司“兆瓦級高電壓儲能變流器”入選工信部全國工業領域電力需求側管理產品名單，爲公司儲能產品在電力領域的推廣打下了基礎；2023 年8 月，公司公告擬投資10.58 億建設星雲儲能系統及電池關鍵部件製造和檢測中心項目；公司“光儲充檢智能超充站”最高支持1000V 電壓，可以支持未來新能源汽車800V 及更高電壓平台車型的推廣應用，有望受益於800V 車型放量。
盈利預測及估值
下調盈利預測，維持“增持”評級。公司是國內領先的鋰電後段設備供應商，儲能及充電樁等新業務有望貢獻業績增量。考慮到公司減少低毛利訂單，我們下調公司23-25 年盈利預測，預計23-25 年歸母淨利潤分別爲0.50、2.12、3.09 億元（下調前23-25 年分別爲1.80、3.03、4.21 億元），對應EPS 爲0.34、1.44、2.09 元，當前股價對應的PE 分別爲73、17、12 倍。維持“增持”評級。
風險提示
新能車銷量不及預期，市場競爭加劇，新產品開拓不及預期。