保費增長的核心驅動力得到二次確認，看好利潤目標導向下綜合成本率改善趨勢。1-8 月公司實現保費收入207.02 億元，同比增長32.3%，增速位居上市險企頭把交椅；8 月單月保費yoy+9.2%（增速環比下降26.1pct），預計系公司優化業務結構，平衡業務增長和承保盈利的結果。優結構、控成本態勢下，23H1 綜合成本率同比下降0.7pct 至95.8%，實現承保利潤5.36 億元。
從產品角度來看，23H1 健康生態保費收入yoy+15.9%至50.18 億元，拳頭產品百萬醫療險 “尊享e 生”系列保費yoy+51.5%至34.69 億元，與傳統險企保障產品銷售乏力的態勢形成鮮明反差。我們認爲，短期健康險、醫療險具備客需匹配度高、價格低廉、形態簡單、可持續貢獻現金流等多重優勢，與互聯網銷售渠道適配度高，且與頭部公司人身險產品形態形成差異，在保障類產品由銷售導向向客需導向的經營轉型中有望持續貢獻業績增量。
技術革新帶動需求側改善，科技業務有望步入發展快車道。23H1 科技輸出收入yoy+22.0%至2.67 億元；其中，境內科技收入yoy+35.5%，研發投入yoy+6.5%至6.99 億元。科技業務有望與保險主業形成協同，根據實際經營經驗把握客戶需求，持續完善豐富產品貨架，客戶粘性及覆蓋廣度有望提升，助力收入提振。
投資端邊際向好。近期，長端利率呈現企穩回升態勢，截至9 月22 日，十年期國債到期收益率爲2.68%，較年內低點（8 月21 日）提升13.73bps；同時，我們認爲“活躍資本市場”政策子彈袋仍有餘量，下階段權益市場表現值得期待。
投資建議：公司作爲保險+科技雙重屬性的唯一標的，負債端、投資端雙向大幅改善帶動H1 利潤轉正，核心業務成長性有望持續得到驗證，公司兼具基本面改善+科技概念+民營屬性企業加成，維持“買入”評級。
風險提示：市場波動風險、利率風險、政策風險。