2023 年H1 末，公司已量产了数款时钟芯片，在线性产品上已量产了放大器，比较器，模拟开关等多款产品。事件：公司發佈了2023 年半年報，公司2023 年H1 實現營收6.49 億元，同比下降-7.47%；實現歸母淨利潤-1.91 億元，同比轉虧；實現扣非淨利潤-2.06億元，同比轉虧；分季度看，公司2023 年Q2 實現營收3.48 億元，同比下降4.62%，環比增長15.30%；實現歸母淨利潤-1.34 億元，同比轉虧，環比虧損增加；實現扣非淨利潤-1.49 億元，環比虧損增加。
業績短期承壓，計提存貨減值影響利潤：收入端：公司2023 年H1 業績同比下滑，主要原因：1.受國際局勢、宏觀經濟環境等因素影響，市場消費疲軟，各終端需求不足；2.由於行業及終端市場前期有較多備貨，有消化自身庫存的需求，以致上半年市場對公司產品需求有所下降。利潤端：公司2023 年H1 整體毛利率31.63%，同比下降10.56pct；淨利率-29.51%；同比下降42.89pct；公司毛利率下滑，主要系受市場景氣度持續下降影響，公司產品毛利下降；公司淨利率下滑，主要原因是：1.公司持續加大研發投入，期間費用上升，2.公司新增計提存貨跌價準備6,401.64 萬元。費用端：2023 年H1 銷售/管理/研發/財務費用率分別爲7.23%/9.20%/37.57%/-0.50%，同期變動分別爲+2.77/+4.22/+17.11/-0.79pcts。研發費用率變動較大，主要系公司營收同比下降，但公司仍加大研發投入，研發費用增長所致。
拓展全品類產品佈局，新品放量值得期待：公司在電源管理模擬芯片領域形成了多品類、廣覆蓋、高性價比的產品供應體系，並逐步拓展信號鏈芯片產品。公司產品的應用範圍涉及汽車電子、通訊電子、計算和存儲、工業應用、消費電子等不同領域。2023 年H1 內，公司技術研發進展順利，推出多款新產品：（1）AC-DC 產品方向持續推出新品，公司的產品組合包括了PFC、AHB(國際領先)、ACF(國際領先)、ZVS、QR、PSR 的控制器、GaN 合封芯片以及協議芯片等，進一步助力電源產品能效升級和小型化發展。（2）DC-DC 產品中，公司發佈了多款可應用於汽車電子的降壓產品，產品覆蓋了5V，36V，60V應用，公司多款DrMOS（智能功率級）和多款多相控制器產品推向市場，進一步獲得計算領域更多客戶的認可。（3）線性電源產品方向上，公司開發了多款汽車級LDO，並推出多款可應用於通信和服務器的超低噪聲高性能大電流LDO，完成了LDO 產品的重要佈局。公司推出業界領先水平的18V/50A功率管集成產品，獲得了計算領域客戶的廣泛好評。（4）BMS 產品方向上，公司推出了13 串低系統成本模擬前端芯片和高精度低串保護系列芯片。針對電動二輪車的新國標，公司做了相應的產品佈局，能夠提供整體解決方案，正處於市場蓄力階段。（5）信號鏈產品上，公司新增了時鐘產品和線性產品。
2023 年H1 末，公司已量產了數款時鐘芯片，在線性產品上已量產了放大器，比較器，模擬開關等多款產品。
深耕模擬芯片領域，股權激勵彰顯發展信心：根據 WSTS 的數據，從2012年至2023 年，全球模擬集成電路銷售額從393 億美元預計增長至910 億美元，年複合增長率超過75.00%。中國市場對模擬集成電路的需求量逐步擴大，目前我國的模擬市場需求佔全球比例已超過50%，是全球最主要的模擬芯片消費市場。公司在電源管理模擬芯片領域形成了多品類、廣覆蓋、高性價比的產品建設體系。公司產品以模擬芯片爲核心，已形成了電源管理芯片和信號鏈芯片二大產品矩陣，構建了AC-DC 芯片、DC-DC 芯片、線性電源芯片和電池管理芯片等四大類電源管理產品線，以及檢測產品、接口產品、轉換器產品、時鐘產品以及線性產品等五大類信號鏈產品線，涵蓋各應用領域主要模擬芯片類別，構築了多品類多層次的芯片發展格局。公司2023 年5月30 日發佈2023 年限制性股票激勵計劃：本激勵計劃向激勵對象授予權益總計1463.551 萬股的限制性股票，約佔公司股本總額的3.28%，授予價格爲14.61 元/股。公司業績考覈目標設定爲：以2022 年業績爲基數，23-25年業績增長率目標分別不低於10%/20%/30%/40%。本次激勵計劃的目的是爲了進一步健全公司長效激勵機制，吸引和留住優秀人才，充分調動公司員工的積極性，將股東利益、公司利益和員工個人利益結合在一起。
下調盈利預測，給予“增持”評級：公司產品涵蓋各主要模擬芯片類別，構築了多品類多層次的芯片發展格局。在下游多元化需求的影響下，模擬芯片市場不斷深化、擴展，呈現出差異化、集成化、高效化、智能化的發展趨勢。
公司有望憑藉全面的產品佈局以及自研工藝體系，持續提升產品競爭力，帶動業績恢復穩定增長。受下游終端市場整體需求下降的影響，公司上半年業績短期承壓，我們下調盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲-0.21 億元、0.14 億元、0.71 億元，EPS 分別爲-0.05、0.03、0.16 元，2024-2025年的PE 分別爲963X、190X。
風險提示：市場競爭風險、下游需求不及預期、技術開發和迭代升級風險、市場競爭加劇
