事件
2023 年8 月23 日公司發佈2023 年中報報告，報告期內公司實現營業收入22.10 億元，同比+106.91%；歸母淨利潤-2.22 億元，同比增長62.69%；扣非淨利潤-2.55 億元，同比減虧55.95%。2023年H1 公司經營性現金流達4.10 億元，同比增長302.55%；毛利率7.76%，同比增長26.04 pct。2023 上半年較上年同期減虧較爲明顯，整體業績符合預期。
事件點評
整體業績符合預期，虧損持續收窄
公司2023 年上半年業績整體符合預期，收入快速增長、虧損加速收窄。單季度來看，公司2023 年第二季度營收11.51 億元，同比增長50.78%；歸母淨利潤-1.48 億元，同比增加11.83%；扣非歸母淨利潤-1.52 億元，同比增加7.72%；整體毛利率7.37%。
醫院資產質量優質，牀位數&單牀產出穩定爬坡1） 高新醫院：2023H1 營收7.10 億元，同比增長89.02%，實現淨利潤3449.01 萬元，同比增長140.32%。門急診54.35 萬人次，同比增長71.88%；住院量3.05 萬人次，同比增長98.05%。手術量8669 臺，同比增長92.05%。
2） 中心醫院：2023H1 營收14.25 億元，同比增長123.02%，淨利潤-1.54 億元，同比減虧54.79%。門急診52.46 萬人次，同比增長163.49%；住院量5.54 萬人次，同比增長123.39%。
手術量2.62 萬臺，同比增長104.69%。2023 年1 月中心醫院北院區試運營，診療能力持續提升，中心醫院最高日門急診服務4525 人次，最高日在院患者3307 人。
3） 商洛醫院（已剝離）：2023 年H1 實現營收4630.46 萬元，淨利潤-2736.33 萬元。商洛醫院99%股權於2023 年8 月22 日完成工商變更，完成交割後，公司輕裝上陣，資產負債結構有望持續改善。
投資建議：維持“買入”評級
公司單季度收入利潤均呈良好增長趨勢，下半年進入線下診療與嚴肅醫療旺季，我們看好公司長期發展價值，預計公司旗下高新醫院將穩定發展，新開牀位將持續爬坡；中心醫院南北院區&在建質子治療中心等項目爲公司長期發展提供強勁支持，維持“買入”評級，預計公司2023~2025 年將實現營業收入42.76/58.97/71.54 億元，同比+57.7%/37.9%/21.3%；將實現歸母淨利潤-212/131/470百萬元，同比+82.0%/161.9%/258.6%；24~25 年PE134.84/37.60x。
風險提示
醫療政策變動風險，牀位爬坡速度不及預期風險，人才資源短缺風險，市場競爭加劇風險。