事件：公司發佈2023年半年報：2023H1公司實現營收9.67億元，同比增長6.97%；歸母淨利潤3.46億元，同比增長6.79%；扣非歸母淨利潤3.40億元，同比增長13.53%；其中第二季度公司經營恢復增長，單季度收入5.6億元，同比增長11.54%。
事件點評：
二季度營收恢復雙位數增長，合同負債快速增長。2023H1公司實現營收9.67億元，同比增長6.97%，實現扣非歸母淨利潤3.40億元，同比增長13.53%。分季度看，2023年Q1、Q2營收分別爲4.07億元、5.60億元，同比增速分別爲1.26%、11.54%；扣非歸母淨利潤分別爲1.23億元、2.71億元，同比增速分別爲16.13%、12.10%。分板塊看，色選機、醫療設備、X射線工業檢測機的營收分別爲5.64億元/3.03億元/0.81億元，佔營收比重分別爲58.26%/31.32%/8.41%，同比增速分別爲5.22%/1.28%/50.27%。2023H1公司銷售整體毛利率52.5%，同比提升1.08PCT；合同負債爲1.05億元，較2023年初增長57.71%，主要系公司預收貨款增加所致，從側面印證公司經營的逐步恢復。
去年H1高基數下，色選機依舊穩定增長。2023H1公司色選機業務實現收入5.64億元，同比增長5.22%；毛利率爲52.50%，同比增加2.74PCT，較去年底增加0.98PCT，主要得益於公司穩定的整體價格體系下有效的生產成本控制。公司是亞洲最大的色選機生產基地，擁有行業內首個智能化工廠及智能塗裝、鈑金生產基地，有效地提升了產品品質和生產效率，增強了公司產品的市場競爭力。
口腔CBCT，板塊整體毛利率保持相對穩定。2023H1 公司醫療設備板塊實現營收3.03 億元，同比微增1.28%。公司在今年6 月初的北京口腔展期間，口腔CBCT 團購活動收穫了1466 臺訂單。公司採取靈活的銷售策略，在複雜的國內外大環境及日趨競爭激烈的行業現狀下，板塊整體毛利率保持較爲穩定的狀態，基本和去年底持平，爲55.27%。此外，公司積極加強新產品的市場推廣節奏，年初取得註冊證的脊柱外科手術導航設備已經順利完成首例手術，邁出了產品市場化的第一步。今年上半年公司還正式發佈了“美亞美牙”口腔健康數字化雲平台，目前已有逾千家客戶使用，未來可能爲公司帶來服務性的業績增量。
工業檢測業務高速增長。2023H1 公司工業檢測業務實現營收0.81 億元，同比增長50.27%。公司工業檢測業務主要涉及包裝食品檢測、普通工業品檢測（鞋、帽、箱、衣服等）、輪胎檢測等領域。公司繼續優化現有產品，通過工程化設計、智能化生產不斷提升產品技術水平和穩定可靠性，今年上半年發佈了全新的中小包裝、瓶罐裝食品X 光檢測機。近年來，爲滿足實時、在線、快速的檢測需要，越來越多的企業開始主動尋求工業品安全檢測，產業未來發展潛力巨大。
投資建議：
我們預計公司2023-2025年的歸母淨利潤分別爲7.86/8.93/10.15億元，EPS分別爲0.89/1.01/1.15元，當前股價對應PE爲24/21/19倍。考慮公司色選機業務保持穩定增長，口腔CBCT業務有望恢復，工業檢測業務高速增長，我們維持其“增持”投資評級。
風險提示：
海外市場需求放緩，國內CBCT行業復甦不及預期