事件：近期，力鴻檢驗公佈2023年上半年業績情況，公司上半年實現營收5.05億港元，同比增加17%；實現毛利2.3億元，同比增加26.9%；淨利潤達到6850萬港元，同比大幅增加50.2%；實現歸母淨利潤4828萬港元，同比增加34.8%。 公司上半年業績表現優異，營收與利潤端均有較爲可觀的增長；貿易保障業務處於上行通道，穩固公司基本盤保持數穩健增長；公司積極佈局ESG相關業務，搶佔先發優勢，打造未來增長第二曲線。維持目標價2.88港元，“買入”評級。
報告摘要
2023H1業績優異，淨利潤同比大幅增長50% 公司上半年實現營收5.05億港元， 同比增加17%；實現毛利2.3億元，同比增加 26.9%，毛利率同比提升3.54%至45.68%；淨利潤達到6850萬港元，同比大幅增加50.2%；實現歸母淨利潤4828萬港元，同比增加34.8%，淨利率提升1.26%。其中按照地區分類，大中華地區業務增長約10%，海外地區業務增長約32%。公司上半年業績保持快速增長，並同時憑藉精細化運營管理體系，應收賬款週轉率好於同行，盈利能力提升，促使業績表現更爲矚目。
ESG業務招賢納士，打造第二增長曲線 公司在2020年收購兩家環境檢測公司，並 不斷通過“聯邦制”吸納ESG行業相關人才，持續擴充ESG人才團隊，爲後續ESG業務發展做好人才儲備。在雙碳與綠色發展的大背景下，未來公司將重點着力於ESG相關業務的開拓與發展；搶先佈局賽道，獲得ESG行業的先發優勢。目前公司ESG業務雖佔比較小，但增長強勁，看好未來公司ESG業務的發展與增長。
公司兩個“三年計劃”效果卓著 從第一個“三年計劃”2018年開始，公司堅持穩健發展策略，鞏固貿易保障細分領域行業龍頭地位，並同時積極佈局海外檢測市場。到第二個“三年計劃”，公司開始尋求多元化發展，提出“2+X”戰略，推出“聯邦制”架構，豐富業務覆蓋範圍。兩個“三年計劃”的落地，助力公司快速成長；2018-2023中期營收CAGR爲33.22%，淨利潤CAGR爲 41.24%。
關注股東利益，派息穩定 公司宣佈派發中期股息每股0.0269港元。自2016年上市以來，公司保持每年穩定派息，最低派息比例也保持在30%及以上水平。
維持目標價2.88港元，維持“買入”評級 得益於公司行業較高的品牌公信力， 目前公司貿易保障業務客戶穩定，業務量增長強勁。“聯邦制”助力公司快速成長以及業務範圍的拓展。我們未來看好公司傳統貿易保障業務的增長，以及新興ESG業務的發展。維持目標價2.88港元每股，對應2023/2024/2025年PE分別爲16 倍/13 倍/9.9倍，較最近收市價有74.5%的上漲空間，維持“買入”評級。
風險提示：品牌公信力受不良事件影響風險，煤炭、石油、大宗商品貿易量增速不及預期，ESG 檢測業務增速不及預期，檢測相關政策變動