易華錄：背靠央企的數據資產化服務提供商
易華錄是國務院國資委直接監管的中央企業中國華錄集團旗下控股，管理團隊持股的混合所有制企業，公司秉持“築牢國家數據安全綠色存儲底座，促進數據要素匯聚治理開發共享”的戰略方針，致力於成爲國家數據資產化服務提供商和創新型數據要素型企業的主力軍。未來，華錄集團整合進入電科後在產業鏈上可形成有效協同和互補。
數據要素：把握數字中國建設的核心制高點
數據要素是當前把握數字中國建設的核心制高點，對我國未來經濟社會發展有至關重要的巨大價值。目前，推動數據要素市場建設的體制機制及主管單位已經落地，數據資源作爲一種經濟資源的屬性在會計政策層面已予以明確，未來配套政策出臺可期。
以數據湖存儲能力盤活資產，築牢數字基座
數據湖是構建新型數字化城市的基石底座，數據湖運營業務則覆蓋數據“收、存、治、用、易”全生命週期，能夠盤活數據湖資產，提高附加值。截至目前，易華錄已有25 個數據湖進入運營階段，數據湖累計部署藍光存儲規模近4200PB，已建成和規劃的機架數超過2 萬。
乘要素配置和資產評估體系，逐浪數據要素
易華錄從2017 年開始對數據交易進行理論研究和實踐探索，已參編行業白皮書5 項，申請國家專利12 項，參編各類標準11 項，申報6項省部級課題，獲國際級、省部級大賽獎項6 項；在撫州落地全國首個基於政務數據授權運營模式的“數據銀行”，且徐州、株洲、開封和撫州4 個城市的數據湖項目均獲得當地政務數據治理運營授權，公司還與10 餘家省級大數據交易所簽署合作協議。
9 月8 日，易華錄在北京主辦全國首個“數據資產入表服務聯合體發佈會”， 推出數據確權登記平台“易證”和數據資產質量評價模型“易評”，爲數據登記全流程提供合規監管與安全保障；與數據要素產學研用多方主體共同簽署“數據資產入表服務聯合體倡議書”，旨在促進各方業務合作，爲企業客戶提供一站式解決方案，強調技術賦能，保障數據資產入表規範可信，促進數據要素經濟高質量發展。
投資建議：
易華錄作爲中央企業控股的上市公司，秉承“築牢國家數據安全綠色存儲底座，促進數據要素匯聚治理開發共享”的企業使命，是數字經濟和數據要素領域國內領先的綜合服務商。我們預計公司2023 年- 2025 年的營業收入分別爲18.36/33.17/48.63 億元，歸母淨利潤分別爲-0.19/2.94/4.36 億元。目前公司仍處於數據要素投入期，而《企業數據資源相關會計處理暫行規定》自2024 年1 月1 日起施行，我們認爲公司明年在數據要素領域有望實現突破式發展，因此採用2024 年PE 估值。首次覆蓋買入-A 投資評級，給予12 個月目標價39.74 元，相當於2024 年90 倍的市盈率。
風險提示：
數據要素相關政策落地不及預期，數據資產評估服務體系落地不及預期，政府側和企業側對數據要素的需求不及預期。