事件：子公司洪田科技研發的復合銅鋁箔一體機設備斬獲諾德1.84億元訂單9 月16 日，洪田科技官微發文，其研發的復合銅鋁箔一體機設備“捲繞磁控濺射鍍膜機”（可雙面鍍金屬材料）、“捲繞磁控濺射蒸鍍復合鍍膜機”（可雙面鍍銅鍍鋁）、“捲繞蒸發鍍膜機”（可雙面鍍鋁）斬獲鋰電銅箔龍頭諾德股份1.84 億元訂單。
傳統鋰電銅箔廠商紛紛入場，復合銅箔產業化或再提速復合銅箔產業化幾成定局，近日傳統鋰電銅箔廠商入場或再提速。1）9 月4 日，三孚新科與嘉元科技簽訂標的為“一步式全濕法復合銅箔電鍍設備”的買賣合同，金額達2.43 億元。雙方亦簽署《戰略合作框架協定》，共同推動濕法制備復合銅箔量產落地。2）7 月，諾德股份公告擬投資設立復合集流體子公司，加碼集流體研發，目前公司復合銅箔採取幹法路線可與復合鋁箔共享生產線；此次與洪田的設備採購完成後，公司的復合鋁箔預計年內實現小批量產能，復合銅箔產能加速釋放。
復合銅箔一步法趨勢漸顯，幹式工藝優勢突出有望強化市場佔位相較磁控+水鍍的兩步法工藝，一步法的製程少良率高，同時幹法路線的銅層附著力強、環評優勢等較為凸出。1）漢嵙新材堅定幹法路線並已採購洪田幹法工藝設備。
2）8 月安邁特科技明確採取磁控+蒸鍍的幹法工藝製作復合集流體。3）諾德股份認可復合銅箔幹法工藝，其工藝製造的復合銅箔在結晶均勻性方面具有明顯優勢，顆粒均勻，整平良好，箔材無針孔，無應力，具有較好的抗剝離強度。
公司幹式一步法里程碑式訂單落地，高端設備國產化趨勢持續演繹1）獨創真空鍍膜一步法路線，再獲龍頭企業有力背書。洪田復合銅箔設備4 月份首發，7 月首批7000 萬元訂單正式落地，9 月再次獲行業龍頭諾德股份驗證。2）借鑑海外先進設備廠經驗，加速高端設備國產替代。公司核心技術源於海外龍頭企業，但國外設備廠商價格昂貴且排期較久，本次設備訂單落地宣告公司在傳統鋰電設備國產化的成功經驗上進一步實現復合銅箔高端設備的國產化。3）傳統+復合銅箔設備雙輪驅動，產能充足攻守兼備。洪田科技在手訂單充足，傳統銅箔設備交付已排至23 年後；此外，2023 年3 月，公司擬投資 10 億元全面佈局復合銅箔一體機，擴充復合銅箔及鋰電銅箔設備產能，公司產能佈局完備。
投資建議：本次里程碑式訂單落地再次印證一步法路線可行性，後續兼具降本和增效勢能的磁控+蒸鍍一體機有望貢獻業績彈性。預測公司23/24/25 歸母淨利潤至2.56/4.07/4.96 億元（持股洪田81%），對應P/E 為27x/17x/14x，維持“買入”評級。
風險提示：新能源車發展不及預期；產能擴張產品開發不及預期；材料價格波動等。