资产重组顺利落地，模组、开关、结构件协同发展：2023 年H1，公司背光产品技术路径持续改进升级，同时随着产品超薄化趋势发展、自动设备改造成本降低和微纳米热压工艺普及，背光模组的市场渗透率有了进一步提升。事件：2023 年H1 公司實現營收5.11 億元，同比增長20.05%；實現歸母淨利潤0.24 億元，同比下降64.39%；實現扣非淨利潤0.15 億元，同比下降77.19%。2023 年Q2 公司實現營收3.05 億元，同比增長32.31%，環比增長47.59%；實現歸母淨利潤0.14 億元，同比下降67.42%，環比增長37.38%；實現扣非淨利潤0.11 億元，同比下降74.28%，環比增長169.15%。
導光結構件業務承壓，多元佈局整體營收穩健：受全球消費電子市場低迷和電子製造業去庫存、降本增效的影響，公司導光結構件營業收入大幅下滑。
2023 年H1， 公司導光結構件實現銷售收入15,317.73 萬元，同比下降45.43%，其中背光模組實現銷售收入15,241.28 萬元，同比下降45.02%，導光膜實現銷售收入76.45 萬元，同比下降78.167%。然而，受信為興並表影響，公司信號傳輸元器件及元件實現銷售收入19,105.46 萬元，同比增長222.76%；此外，受益於公司對消費電子代加工業務的拓展力度加大，公司代加工業務實現收入12,728.41 萬元，同比增長151.59%。2023 年H1，公司毛利率為25.49%，同比-7.95pcts；淨利率3.86%，同比-11.99pcts。費用方面， 2023 年H1 公司銷售、管理、研發及財務費用率分別為1.80%/12.18%/6.45%/0.70% ， 同比變動分別為+0.66/+2.29/+0.22/+3.83pcts。其中，H1 財務費用率與絕對值同比有所增長，主要系匯率波動引起的匯兌收益減少及籌資費用增加所致。
資產重組順利落地，模組、開關、結構件協同發展：2023 年H1，公司背光產品技術路徑持續改進升級，同時隨著產品超薄化趨勢發展、自動設備改造成本降低和微納米熱壓工藝普及，背光模組的市場滲透率有了進一步提升。
公司中報指出，隨著庫存修正結束，筆記本電腦市場的供需關係有望會恢復健康。同時，公司持續加大金屬薄膜開關、超小型防水輕觸開關的應用推廣，主要客戶訂單量同比基本持平，主要產品出貨量穩定增長。此外，2023 年H1，公司完成了對信為興的股權收購，取得了信為興的100%股權。本次資產重組具有較大的協同效應：一方面，信為興已經取得如榮耀、傳音、聞泰及龍旗等大型客戶的供應商認證，收購完成後，公司可以利用信為興已取得的供應商認證，進入更多知名3C 廠商的供應鏈體系，提升公司滿足客戶多元化產品需求的能力，進而提升公司在電子設備製造領域業務板塊的綜合實力；另一方面，公司與信為興的結合有助提升公司在原料採購環節中的議價能力，從而降低採購成本，此外，信為興可以向公司提供精密開關結構件及元件產品所需的彈片，進一步降低公司的生產成本。
受益新能源汽車需求高景氣，投建CCS 專案打造第二增長曲線：受益於新能源汽車的快速發展，CCS 前景可觀。公司2023 年中報顯示，根據 EVTank聯合伊維經濟研究院共同發佈的數據，2022 年，全球新能源汽車銷量達到1,082.4 萬輛，同比增長 61.6%；根據 EVTank 預測，2025 年全球新能源汽車銷量有望達到2,542.2 萬輛，2030 年全球新能源汽車市場銷量將達到5,212.0 萬輛，而中國將是全球最大的新能源汽車市場。同時，公司中報指出，根據中汽協數據，我國新能源汽車銷量從 2018 年的 125.6 萬輛增長至2022 年的688.7 萬輛，年復合增長率達 53.02%，新能源汽車銷量保持高速增長。為應對新能源汽車市場對動力電池需求的快速增長，全球主流動力電池企業擴產意願明確，如寧德時代、中創新航、蜂巢能源均制定了相應的擴張計劃，根據公司中報，寧德時代、比亞迪、中創新航、國軒高科、蜂巢能源、億緯鋰能、孚能科技和欣旺達等主要動力電池企業在 2025 年的規劃產能合計超過3TWh，總體產能擴張超過了 20 倍，有望為CCS 及 FPC 模組創造較大市場空間。動力電池作為新能源汽車的關鍵部件，CCS 又是其 BMS的重要新興承載方式，未來市場空間較為可觀。為把握新能源汽車行業和儲能行業的快速發展的市場機會，助力公司從消費電子領域向新能源動力電池及儲能電池系統用 CCS 及 FPC 模組領域轉變，增強公司整體產業配套能力，2023 年H1，公司投入 5.65 億元用於動力電池及儲能電池系統用 CCS 及FPC 模組建設專案，設計產能為年產 CCS 模組 1,200 萬套和 FPC 模組3,900 萬件。
首次覆蓋，給予“增持 ”評級：公司主要從事背光模組、金屬薄膜開關、超小型防水輕觸開關的研發、生產和銷售；2023 年H1，公司完成了對信為興的股權收購，正式切入連接器及精密五金業務領域。近年來，隨著新能源汽車市場快速成長，動力電池及儲能電池系統用 CCS 及 FPC 模組需求前景廣闊。未來隨著消費電子庫存去化完畢，公司傳統業務盈利能力有望逐步修復；此外，隨著動力電池及儲能電池系統用CCS 及FPC 模組產能逐步釋放，公司有望藉此培育新的業績增長點，進一步提升盈利水準。預計公司2023-2025年歸母淨利潤分別為0.96 億元、1.84 億元、3.62 億元，EPS 分別為0.58、1.11 元、2.18 元，對應PE 分別為43X、23X、12X。
風險提示：市場風險、匯率風險、市場競爭風險、技術創新風險。
