投資要點：
潤達醫療科技股份有限公司成立於1999 年，致力於體外診斷流通服務領域，主營業務爲通過自有綜合服務體系向各類醫學實驗室（以二級及以上的公立醫院實驗室爲主）提供體外診斷產品及專業技術支持的綜合服務，是業內最早探索整體綜合服務的企業之一。公司第一大股東爲杭州市拱墅區國有投資控股集團有限公司；截至2023 年中報，股權佔比 20.01%，爲公司的實際控制人。
2023 年上半年，公司實現營業收入45.21 億元，比上年同期下滑5.03%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 1.75 億元，同比增加9.67%。每股收益0.30 元。收入下滑的主要原因是：上年同期客觀因素影響，華東地區第三方實驗室檢測業務規模增幅明顯，而今年同期客觀因素消除後，同期第三方實驗室檢測業務規模下降87.72%，對總體收入基數影響較明顯；公司除第三方實驗室外的主營業務收入同期對比增加7.08%，銷售規模增長恢復穩定。上半年，醫院常規診療服務逐步恢復，公司各項業務隨之穩步恢復。預計下半年常規診療業務與上半年相當。
集約業務上半年仍在穩步推進。2023 年上半年集約化業務/區域檢驗中心業務實現營業收入 12.37 億，較去年同期增長3.46%。主要原因是報告期內醫療機構受醫療政策環境影響，部分醫療機構招投標工作暫緩，部分簽約客戶進度出現一定的推延；同時，公司終止了部分回款期長的集約化客戶業務。截至報告期末，公司集約化/區檢中心客戶數爲409 家。下半年，受到醫療政策影響，預計集約業務簽約仍會有一定推延。預計後續隨着醫療政策環境影響消除，公司集約化業務/區域檢驗中心業務將恢復高速增長。
工業板塊，看好AI 業務的發展前景，公司工業板塊業務包括IVD產品研發生產業務和數字化檢驗信息系統業務，報告期內實現營業收入2.88 億元，較去年同期增長36.63% ；近年來，公司持續加大在AI 產品的研發投入，積極與華爲等國內大模型技術公司開展合作，基於慧檢產品開發基礎結合華爲盤古大模型技術，開發普惠AI 醫療服務大模型。針對檢驗數據分析解讀環節，開發了潤達“慧檢-人工智能解讀檢驗報告系統”、“慧好—全週期健康管理互聯網平台”等AI 產品。面對B 端醫療機構，開發智慧醫療、智慧服務、智慧管理等AI 醫療大模型產品，提升臨床診療水平、患者服務水平和運營管理水平；同時面向C 端老百姓，開發專業可信的醫療健康大模型，爲大衆提供專業可信的檢驗結果解讀、科學精準的醫療健康科普和主動友好的健康管理，提供科學、個性、友好的健康管理服務。看好該系列產品未來的發展空間。
從毛，利公率司看的毛利率爲27%，較上年同期提升了1.82個百分點，主要原因是報告期內公司常規業務恢復正常增長，同時公司與上游供應商的議價能力提升呈現，毛利率有所提升；從期間費用率看，上半年銷售費用率爲10.01%，較上年同期了1.01 個百分點，管理費用率爲4.86%，較上年同期提升了0.6 個百分點；研發費用率爲1.46%，較上年同期提升了0.2 個百分點；財務費用率爲3.47%，較上年同期提升了0.31 個百分點。營業收入基數帶來期間費用率的提升，預計下半年隨着收入端恢復，費用率將回歸到平穩水平。
盈利預測與投資建議。預計公司2023 年、2024 年、2025 年每股收益分別爲0.88 元，1.13 元、1.36 元，對應9 月14 日收盤價14.21 元，市盈率爲16.19 倍，12.58 倍和10.48 倍，給予公司“買入”的投資評級。
風險提示：醫療政策不確定性風險，新品推廣力度不及預期風險，集採風險