安信国际研报指，23H1海伦司(09869)营收为7.1亿，同比下降18.7%，归母净利润为1.6亿，去年同期亏损3.0亿。公司利润结构整体有所改善，在毛利率方面，23H1毛利率为72.3%，同比提升6.3pct，主因疫后市场活动的减少以及高毛利的饮料化自有酒饮销售占比的提升。

截至8月25日，新开合伙人酒馆的平均单店日均坪效为23H1新开酒馆的约2.6倍，合伙人签约数量达80+家，已开业酒馆为11家。“嗨啤合伙人”签约持续火爆，后续公司门店扩张节奏有望提升。

该行指，目前消费较为疲软，年轻人消费力受宏观环境影响有所受损，但认为小酒馆的模式依然是成功的，未来发展潜力巨大。考虑直营门店关闭较多和宏观环境影响，下调23/24/25年净利润分别至2.55/3.11/4.08亿人民币，对应EPS为0.22/0.27/0.35港元。下调至“增持”评级，下调目标价至8.1港元，较当前股价有12%的上涨空间。