行業價格企穩，盈利恢復步入正軌。上半年石油焦和預焙陽極價格持續快速下行，公司盈利承壓。同時由於原材料和產成品價格下跌，公司資產減值損失3.66億元，利潤影響較大。目前6月至9月預焙陽極產品和石油焦價格已經保持穩定。預計下半年公司業績有望回歸正軌。
專案穩步推進，2025年規劃500萬噸預焙陽極。公司2023年預焙陽極運行產能達282萬噸，山東創新二期專案、隴西索通30萬噸鋁用炭材料專案已正式啟動，重慶市綦江區年產25萬噸高導電節能型鋁用炭材料和5萬噸鋰電池高端負極材料生產用箱板專案正在穩步推進中。
進口量持續收縮，國內庫存持續去化，預計2024-2025年國內石油焦出現短缺。2023Q3國內石油焦進口量繼續收縮，雖然成品油市場繼續加大開工負荷，但由於部分企業計劃增加石油瀝青產量，石油焦受原料影響產量增加有限，國內石油焦庫存不斷去化。同時海外石油焦產量下降，國內負極、預焙陽極產量提升，預計2024-2025石油焦有望出現短缺。
盈利預測：隨著石油焦和預焙陽極價格企穩，公司業績回歸正軌。我們預計2023-2025年公司歸母淨利潤為2.38/10.89/14.93億元，對應EPS為0.44 /2.01/2.76元，PE為41.1/9.0/6.6倍，維持“買入評級”。
風險提示：原材料價格繼續下跌，預焙陽極價格大幅波動，專案不及預期。