公司發佈半年報，23Q2 實現營業收入20.29 億元，同增2.35%，實現歸母淨利潤0.66 億元，同減8.82%，實現扣非後歸母淨利潤0.61 億元，同減11.46%；23H1 實現營業收入37.89 億元，同減1.22%，實現歸母淨利潤1.27億元，同減6.74%，實現扣非後歸母淨利潤1.2 億，同減9.05%。上半年收入增速略承壓，Q2 增速回正，主要受行業市場競爭加劇，原材料價格波動以及宏觀經濟影響下游需求不及預期等影響。23H1 經營活動產生的現金流量淨額6.9 億，同比大幅改善，同增343.49%，主要系本年度應收賬款ABS項目提前回款應收客戶貨款7.3 億。
23H1 兩片罐基本盤穩固，核心客戶銷售穩中有進。
分產品，23H1 公司金屬飲料罐/包裝彩印鐵分別實現收入35.50/2.30 億元，同比分別增長2.01%/下降33.92%，受益核心客戶銷售穩中有進，持續保持產銷量和份額的領先地位。包裝彩印鐵方面，主要受下游需求短期承壓拖累，收入同比下降。公司在金屬包裝領域長期深耕，提供快速響應及差異化產品，與可口可樂、百事、雪花、百威、嘉士伯、青島、王老吉、旺旺等國內外知名快消品牌核心客戶，建立了戰略合作關係。
持續推動境外業務發展，加快海外產能擴張。
2023 年，公司推進“內外聯動”戰略實施，加快國內國外戰略佈局，新建項目與擴容項目，優化產品結構。在國內，公司在東部、南部、北部、中部、西部等各地均設立了生產基地。在海外，公司積極響應“一帶一路”倡議，立足國際化戰略，近期已專門成立海外事業部，加快推進國際化發展，跟隨品牌客戶開拓海外市場，發展新客戶。
盈利能力穩中有升，費用管控有效。
盈利能力方面，23H1 公司毛利率爲9.16%，同增0.48pct，盈利水平提升，主要系原材料價格同比回落，23H1 銷售/管理/研發/財務費用率分別爲1.13%/2.66%/0.1%/0.17%，同比分別變動+0.2pct/+0.47pct/-0.12pct/-0.3pct，公司歸母淨利率爲3.36%，同減0.2pct。
維持盈利預測，維持“買入”評級。
公司是國內金屬包裝龍頭企業，長期聚焦國內二片罐市場，近年來業務佈局持續擴張，我們預計公司2023-2025 年EPS 分別爲0.27/0.33/0.37 元/股，歸母淨利潤分別爲3.05/3.74/4.23 億元，同比增長13.6%/22.9%/12.9%，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀環境及政策變化風險；原材料價格大幅波動風險；下游需求承壓；客戶集中度較高風險。