事件描述
公司披露中報：2023 年上半年公司實現營業收入12.42 億元，同比下降40.45%，實現歸母淨利潤5341.11 萬元，同比下降90.77%，實現歸屬扣非淨利潤-4936.12 萬元，同比下降110.07%。
事件評論
可選消費增長走弱及鑽石消費回落公司營收出現下降，費用剛性使得經營利潤階段承壓。
公司上半年營收同比下降40.45%，對應Q1/Q2 季度營收分別同比下降42.27%和37.88%，主要由於居民消費信心仍處於恢復中，可選消費增長仍較弱，而公司品類仍以鑽石品類為主，同時公司上半年新開門店15 家，關閉門店27 家，淨減少門店12 家。上半年公司毛利率同比下降1.33 個百分點至69.29%，其中Q1/Q2 分別同比下降1.25 和1.39 個百分點，或主要由於消費端還處於恢復中，市場策略相對較為積極。費用端來看，公司Q1/Q2 銷售費用率分別同比提升21.16 和27.02 個百分點，主要系公司以自營為主，門店規模的大幅擴張導致門店租金、人員成本等支出相對比較剛性，同時為了品牌長期發展，保持更健康的現金流和品牌形象，公司對部分低勢能門店進行優化，報告期內對存在減值跡象的門店計提資產減值損失5527.40 萬元。公司Q1/Q2 管理費用率分別同比提升3.06 和1.82 個百分點，主要由於基礎後臺運營費用相對較為剛性。綜合來看公司單二季度經營性利潤（毛利額-營業稅金及附加-銷售費用-管理費用-研發費用-財務費用）為-5934.69 萬元，同比減少2.41 億元。
公司堅持品牌力建設，持續提升品牌影響力，同時積極加大產品開發，利於中期持續成長。公司基於“用一生愛一人”的情感主張，在美國拍攝了品牌真愛大片《愛從未改變》，在情人節傾情推出，全世界範圍內傳遞真愛力量，520 期間公司圍繞用戶愛的表達和儀式感需求，推出了“求婚季”活動，分別在多個城市精心打造了求婚勝地，傳播了“用一生愛一人”的真愛文化，充分彰顯了品牌價值。在此基礎上，公司積極加大產品開發，報告期內，公司成功獲得71 項產品專利，包括54 項外觀專利、3 項實用新型專利、13 項歐盟外觀設計專利和1 項德國實用新型專利，同時公司延伸黃金系列產品，將黃金“情比金堅”的中式浪漫與品牌理念相融合，研發出了典藏黃金系列產品“DR 小金心”，“DR 小金心”等，公司與非遺傳承人程淑美工藝美術大師合作，由其監製打造了傳世力作非遺工藝黃金套系，產品系列得延申為公司打開增量需求奠定基礎，蓄勢公司中期成長。
投資建議：公司精準抓住鑽石飾品作為情感載體的屬性，將愛情的忠貞跟自身品牌產品進行深度綁定，在此基礎上，充分發揮自身較強的營銷運營經驗，運用線上新媒介的宣傳效力擴大品牌認知和消費者觸達，並以自營門店+定製預售方式實現較好的服務體驗和較快的商品周轉，從而打造較強的品牌溢價力和高效的經營效率，以此保證公司較快速拓展市場和保持較快的成長性。展望未來，我們基於品牌力抬升帶來的盈利能力穩中有升，加上門店穩定拓展帶來的規模快速提高，預計公司2023-2025 年歸屬淨利潤為1.64 億元、4.46 億元和6.54 億元，給予“買入”評級。
風險提示
1、居民消費支出意願較弱對於鑽石等品類的需求偏低；2、中國結婚對數進一步大幅回落。