公司2023H1 經營情況：2023H1 公司實現收入11.33 億元，同比增長10.71%；實現歸母淨利潤1.37 億元，同比增長52.25%；同期銷售毛利率達到41.30%，同比提升2.11pct；公司中期股息爲每股0.0410 元（0.0447 港元），派息率達到40%，同比提升15pct。
家居護理用品基業穩中有進，寵物相關業務收入實現高速增長。2023H1 家居護理產品收入10.44 億元，同比增長10.8%，保持穩步擴張，主要得益於公司不斷提升產品力，保持殺蟲驅蚊、家居清潔產品的頭部品牌力，同時公司不斷推出差異化、強功效性、成分健康的產品品類，打造大單品、升級新產品，根據公司23H1 業績公告援引NielsenIQ 零售市場數據顯示，公司的殺蟲驅蚊產品自2015 年起連續八年在中國同類產品中的綜合市場份額排名第一，我們認爲，未來隨着公司進一步完善家居清潔用品的產品佈局、加快線上線下雙渠道的營銷推廣，推進威王千鎮萬店的分銷推廣計劃，公司基業有望保持穩中有進。此外，公司寵物相關業務收入表現更爲亮眼，2023H1實現收入0.45 億元，同比增長41.4%，公司有望通過啓動線下實體門店、整合戰略投資及併購優質資源，快速建立寵物及寵物用品護城河，根據公司官網，目前公司進一步完善寵物供應鏈上游佈局，與雲南雲幫達成深度合作，進一步完善貓砂上游原材料佈局，同時旗下科學鮮食品牌倔強嘴巴推出低敏功能貓糧，我們看好公司在寵物及寵物產品業務的高速增長及可持續性。
線上渠道持續快速增長，公司緊跟渠道變遷，線上銷售高增有望持續。2023H1公司線上渠道銷售收入3.41 億元，同比增長25.0%，主要得益於公司深耕京東、拼多多及淘寶渠道，快速發展社羣業務和抖音、快手等銷售渠道，展望後勢，公司將在保持新型線上渠道的快速發展的同時，在產品核心競爭力上進一步鞏固各品類的領導地位和護城池。2023H1 線下渠道[包括分銷商、企業與團體客戶、海外分銷商及零售渠道（立白渠道）等]實現收入7.92 億元，同比增長5.5%，公司有效推行了多品類的分銷覆蓋，終端形象標準店有效強化了超威品牌驅蚊專業第一的品牌形象及威王家居清潔的專業品牌形象。
盈利預測與評級：我們預計公司2023-2025 年淨利潤分別爲1.12、1.23、1.31億元，同比增長72.3%、10.1%、6.4%，當前收盤價對應2023-2024 年PE爲19、17 倍，公司作爲家用及個人清潔用品龍頭企業，現金流充裕（23H1末公司定期存款+銀行結餘及現金24.66 億元），參考可比公司給予公司2023年25~26 倍PE 估值，對應合理價值區間2.09~2.17 元，即2.26~2.35 港元（參考匯率1 人民幣≈1.08 港元），給予“優於大市”評級。
風險提示：原材料價格波動，市場競爭加劇，國內市場開拓不及預期。