公司智能智造装备业务主要有三个生产基地：以诺力股份本部和永烜机械为主的长兴生产基地、马来西亚生产基地和越南生产基地；同时公司在中国、美国、欧洲、俄罗斯、东南亚等设立了销售渠道和销售网络。公司全球化的生产、销售网络相互链接，相互支撑，为公司未来的成长打开了广阔的空间。諾力股份：國內領先 智慧內部物流系統解決方案提供商諾力股份專注於從事智慧倉儲物流設備的設計研發、生產制造、安裝調試和技術服務，經過20餘年的發展，公司已成為全球為數不多的能夠同時提供智慧物流裝備、智慧立體倉庫、智慧輸送分揀系統、高空作業平臺、智慧移動機器人（AGV）及其群控系統和智慧物流軟體等整體解決方案的公司。公司主要業務由智慧物流系統業務和智慧智造裝備業務兩大板塊構成，二者收入佔比分別為50%左右。近年來公司營收及利潤快速增長，2016-2022 年營業收入CAGR 為31.3%，歸母淨利潤CAGR 為18.6%。公司盈利能力呈現向好態勢，2023H1 毛利率22.34%，同比提升3.76pct；淨利率6.62%，同比提升0.48pct。
製造業景氣有望修復，鋰電化+國際化打造成長新動能叉車行業多樣化產品適應多場景需求，全球空間超千億。叉車下游應用包括機械製造、食品飲料、石化等偏製造業領域（60%-70%）及交通運輸業&倉儲業（20%-30%）等廣泛行業，因此需求受單一行業影響較小，與宏觀經濟運行週期相關，當前國內制造業景氣修復有望帶動叉車行業回暖。憑藉製造業供應鏈、性價比優勢及國內龍頭企業積極出海，近年來國內叉車出口持續較快增長，2022 年叉車出口佔比已提升至34.5%。其中，鋰電叉車逐步取代鉛酸電池叉車成為出口的重要貢獻，與出口共振進一步提升國內叉車龍頭企業全球地位。北美製造業迴流背景下，北美地區整體需求強勁，有望進一步驅動叉車出口增長。
鋰電叉車優勢+海外積極佈局為公司打開成長空間公司為國內老牌叉車生產制造企業，2020 年公司電動叉車以18.3%的市佔率位居全國第一，有望更多受益鋰電化趨勢。此外，公司積極佈局海外生產基地+銷售網絡，助力打開成長空間。
公司智慧智造裝備業務主要有三個生產基地：以諾力股份本部和永烜機械為主的長興生產基地、馬來西亞生產基地和越南生產基地；同時公司在中國、美國、歐洲、俄羅斯、東南亞等設立了銷售渠道和銷售網絡。公司全球化的生產、銷售網絡相互鏈接，相互支撐，為公司未來的成長打開了廣闊的空間。
智慧物流：外延並購加速整合，轉向綜合解決方案提供商和服務商我國自動化物流倉儲系統市場保持快速增長，且市場容量較大，根據GGII 預測，2023 年我國智慧倉儲市場規模預計將達到1650 億元。公司通過投資並購內部物流產業鏈實現外延式發展，先後全資收購中鼎集成和法國SAVOYE，實現業務升級轉型。通過激勵政策、團隊優化、人才引進、產能擴張優化及協同，實現了對海內外子公司的有效控制和提升，收入規模持續增長，新簽訂單維持高位。2020 年，公司在我國物流倉儲自動化設備商中競爭力居首位，智慧物流系統業務收入規模遠超行業內其他企業。
預計公司2023-2025 年分別實現歸母淨利潤5.14、6.65、8.61 億元，對應PE 分別為11 倍、8 倍、6 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
1、海外需求不及預期的風險；
2、原材料價格波動導致的成本上升風險；
3、盈利預測假設不成立或不及預期的風險。
