事件：公司發佈2023 年半年度報告。2023 年上半年，公司實現營收6.05億元，同比增長15.27%；實現歸母淨利潤1.37 億元，同比增長23.75%；實現扣非淨利潤1.40 億元，同比增長28.62%。

深耕地方水務，工程業務驅動增長：公司是江陰市地方水務龍頭，主要經營自來水製售、排水及相關水處理業務、供水工程設計及技術諮詢、水質檢測、水錶計量檢測及對公用基礎設施行業進行投資等業務。公司營收規模的穩健增長主要由工程業務驅動，業務涵蓋自來水管道安裝工程、一戶一表改造工程等，2023 年上半年公司工程業務受新建小區給水工程專案帶動增長至2.40 億元，同比增長51.98%，後續有望延續增長態勢。同時，新增的排水管網也帶動了運維需求，公司2023 年上半年實現運維收入6028 萬元，後續有望助力公司實現進一步增長。

前瞻佈局有望受益於水網智能化需求：國務院印發的《國家水網建設規劃綱要》提出，要加強水網數位化建設，深化國家水網工程和新型基礎設施建設融合，推動水網工程數位化智能化建設。公司於2022 年成立子公司上海華澄水潤，憑藉在水務領域的深厚積累發展“智慧水務”、“智慧排水”等業務，並於2023 年上海水展上展示了數據採集模塊等創新專案，公司的積極佈局將有望受益於行業需求的釋放。

聯合華潤開拓新能源領域：公司與無錫華潤燃氣共同投資設立江秀克潤澄新能源，共同投資建設和運營公司水廠和汙水處理廠光伏發電業務、其他用戶分佈式光伏、儲能等綜合能源專案，並於2023 年上半年與無錫華潤燃氣簽訂了光伏發電專案投資協定。光伏發電業務將有望加強公司業務的覆蓋能力，開拓新的利潤增長點。

投資建議：由於政策驅動，地方政府的投資需求將有望帶動公司工程收入持續增長。我們預計公司2023-2025 年營業收入分別15.31、18.02、20.94 億元，歸母淨利潤分別為3.51、4.24、5.09 億元，EPS 分別為0.38、0.45、0.54 元。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：宏觀環境不及預期、新業務研發不及預期、市場競爭加劇。