本報告導讀：

公司垃圾焚燒穩健運營。餐廚專案積極拓展進度超預期。期待資源再生板塊未來業績釋放。

投資要點：

維持增持評級 。維持對公司2023-2025年預測淨利潤8.25、9.49、10.74億元，對應EPS 1.92、2.21、2.50 元。公司固廢業務經營穩健，精細化管理水準高；固廢業務充沛現金流及產業資源強大的大股東將有力支撐公司打造第二成長曲線，靜待公司再生資源業務發力，維持目標價33.62 元。

業績符合預期。2023H1 公司實現收入15.40 億元，同比增長5%；歸屬淨利潤3.51 億元，同比增長5%；扣非歸屬淨利潤3.45 億元，同比增長9%。

2023Q2 單季實現歸屬淨利潤1.87 億元，環比增長14%。

垃圾焚燒穩健運營，餐廚專案積極拓展。1）垃圾焚燒在建專案順利投運，江陵旺能750 噸投產。目前公司總共投運21620 噸，試運營700 噸（定西環保），在建1000 噸（南太湖五期）。2）2023H1 公司垃圾入庫量464 萬噸，同比增長21%；14 個專案發電同時對外供熱，合計供熱量53 萬噸。3）餐廚方面：秀克州二期400 噸、蚌埠擴建100 噸、湖州二期300 噸正式投產。4）目前公司在手餐廚專案合計3320 噸，其中投運2650 噸。2023H1處理餐廚垃圾36 萬噸，同比增長19%；提取油脂量1.2 萬噸，同比增長24%。餐廚專案積極開拓、穩健經營為公司固廢業務貢獻新的增長點。

資源再生板塊短暫承壓，期待未來業績釋放。1）為應對原材料價格上漲影響，鋰電回收利用業務採用少自產、多代加工的生產模式，2023 H1 立鑫鈷鎳鋰自產及代加工產量共計 925 金噸。2）南通回力一期 3 萬噸丁基再生橡膠產線已運營，目前已恢復與多家優質品牌客戶的正常往來。

風險提示：專案進度低於預期、行業政策變化、大宗商品價格劇烈波動等。