公司發佈2023 年半年度報告。上半年公司實現營業收入為17.23 億元，同比下降7.49%；實現歸母淨利潤為4,868.93 萬元，同比增長151.41%；實現扣非後歸母淨利潤3,175.18 萬元，同比增長177.27%；經營活動產生的現金流量淨額為4,277.81 萬元，同比增長347.31%。
碳纖維產品業績持續向好，市場價格短期承壓，黏膠長絲盈利情況好轉。分產品看，黏膠長絲上半年貢獻收入為12.20 億元，同比-1.31%，佔營業收入比重為70.79%，毛利率為17.01%，較上年同期+7.0pct。黏膠短纖上半年貢獻收入為152.07 萬元，同比-99.72%。碳纖維產品貢獻收入為1.75 億元，同比+346.30%，佔營業收入比重為10.17%，去年同期為2.11%，毛利率為3.31%，同比- 15.96pct，其中主要原因是碳纖維產品當下受供需格局影響，市場價格下降，行業發展出現階段性壓力，但長期來看發展勢頭良好，前景廣闊。
碳纖維大絲束龍頭，產業鏈優勢明顯，看好未來持續放量。上半年，公司碳纖維產品包括全資子公司吉林凱美克生產的小絲束碳纖維，以及公司1.2 萬噸碳纖維復材專案前端碳化線產出的大絲束碳纖維。短期內，受到行業供需格局影響，碳纖維市場價格呈現下行的態勢，但我們認為，民用大絲束碳纖維賽道依舊保持高景氣度，以風、光為主的電力新能源的增長拉動了民用大絲束碳纖維的需求，市場規模巨大。未來隨著碳纖維產業的逐步成熟和終端應用技術的順利推進，生產成本也得以下降，大絲束碳纖維在未來仍然能夠打開更多的工業使用場景，從而帶動整體價格維穩。同時，公司所在的吉林地區，其碳纖維研發和生產的起步較早，是國家科技部認定的唯一碳纖維產業化基地，區內已經在碳纖維產業上下遊領域形成了產業聚集和配套，因此其還擁有較強的產業鏈優勢，助力公司打造第二增長曲線。
黏膠長絲產品盈利能力提升。目前黏膠長絲國內產能合計約21 萬噸/年左右，佔據了全球產能的絕大部分。目前公司憑藉技術優勢和質量優勢，已成長為全球最大的黏膠長絲廠商，行業內競爭優勢明顯。當前公司黏膠長絲產能約8 萬噸/年左右。公司黏膠長絲以出口為主，產能和需求較為穩定，售價回升+成本下降，盈利情況增強，看好未來市場前景。
投資建議：鑑於下游碳纖維維持較高景氣度，且應用場景擴容，同時風電需 求裝機量增大+滲透率不斷提升，公司碳纖維一體化佈局，未來空間可期，我們預計2023-2025 年公司的EPS 分別為0.05 元、0.08 元、0.12 元；對應2023-2025 年PE 分別為74 倍、52 倍、33 倍。維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟增速不及預期、貿易爭端升級、製造業下游產業需求不及預期、碳纖維需求不及預期的風險、統計誤差、預測參數、假設等不及預期風險。