事件：
1）9 月8 日，senor tower 發佈2023 年8 月中國手遊發行商全球收入排行榜，公司位列第12 名，與上月齊平。
2）公司發佈2023 年中期報告。2023H1 公司實現收入24.99 億港元，yoy+0.53%；non-GAAP 淨虧損3.34 億港元，去年同期爲1.05 億港元。
點評：
1、經典遊戲穩健運營，新款遊戲展現活力，有望持續貢獻收入增量。公司經典遊戲《王國紀元》收入穩健，23H1 貢獻16.57 億港元收入；新策略遊戲《Doomsday:Last Survivors》、《Viking Rise》報告期內月流水均突破7000 萬港元。其中，《Doomsday: Last Survivors》表現持續向好，七月流水突破8200 萬港元；《Viking Rise》上線後在全球多個地區位居下載榜第一。兩款新遊戲均展現出長線運營潛力，未來有望持續貢獻收入增量。
2、APP 業務進入高速成長期，多元化產品矩陣助力收入增長。23H1 公司APP 業務收入1.89 億元，佔比7.6%，較22 年同期提升5.7%。經過多年的打磨和耕耘，APP 業務於今年進入高速成長期，七月APP 業務月流水突破6300 萬港元。截至2023 年6 月30 日，APP 業務註冊用戶逾3 億，MAU 近2000 萬。公司將持續推廣，打造多元化產品矩陣，發揮APP 業務平台化效應，推動收入再上新臺階。
3、積極擁抱AIGC 技術，降本增效成果顯著。2023H1，公司持續整合優化資源，在研發運營層面充分結合AIGC，大幅提升了研發及運營效率。在AIGC 技術的加持下，公司23H1 研發及行政費用同比縮減30%，降本增效顯著。
4、預計23-25 年營業收入分別爲52.45/60.16/70.16 億港元，歸母淨利潤分別爲-4.04/4.76/8.52 億港元，對應PE 分別爲-9.31X/7.89X/4.41X，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
5、風險提示：新遊戲表現不及預期、老遊戲流水下滑、APP 業務發展不及預期