中金近日發表報告表示，內地公布8月通脹數據如期回升，CPI按年從-0.3%轉正至0.1%，PPI按年從-4.4%回升至-3.0%，略高於該行原預期各0和-3.1%。CPI按月升0.3%，高於去年同期，恢復至往年季節性均值。PPI按月升0.2%，過去九個月來第一次轉正。

該行指，8月CPI和PPI增速雙雙改善，其中CPI重新轉為正增長、PPI降幅進一步收窄。增速改善的幅度中，基數帶來的翹尾因素貢獻較大，新增漲價因素也有貢獻。CPI中豬肉、燃油、旅遊等項，PPI中石油化工、金屬價格等項，對總體價格拉動較大。暑期出遊旺盛，對相關領域消費價格形成提振；政策提振和低庫存下，內需相關的金屬價格上漲。總體而言，價格的變化反映了內需有邊際回暖跡像，未來關注穩增長政策的落地實效。

往前看，隨著豬油高基數消退，以及穩增長政策發力，內地未來數月CPI和PPI按年均將進一步上行。近期出台的新一輪化債方案仍遵循「市場化」、「屬地化」原則，但可以緩解城投債再融資的流動性風險，減輕了地方政府順周期緊縮的程度，並有更多空間和精力做好三保和逆周期調節(基建投資)。而樓市三支箭(降首付、降利率、城中村改造)有助於穩銷售、增加居民收入和提振房地投資。目前政策仍集中在穩信用，而寬財政空間更大，穩增長政策空間仍大，穩內需仍有後勁。(wl/u)

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