投资要点

2023H1 盈利为人民币14.39 元，同比下降10.97%：

公司上半年实现收入为人民币100.47 亿元，同比下降1.74%； 归属股东净利润为人民币14.39 亿元，同比下降10.97%；基本每股收益为人民币0.34 元。上半年天然气业务实现净利润为人民币3.1 亿元，同比下降47.7%；新能源业务实现净利润为人民币13.33 元，同比下降7.9%。

下半年天然气销量有望逐步恢复：

上半年，公司天然气业务总输气量为23.85 亿立方米，同比下降2.9%，售气量20.59 亿立方米，较上年同期下降5.8%，其中零售气量9.12 亿立方米，同比下降6.3%。公司上半年天然气销售量下降主要受整体宏观经济大环境影响，带来终端工业用户需求下降所致。而7 月份，公司售气量同比增长13.23%，其中，零售气量同比增长达到32.58%，随着宏观经济改善，预期下半年天然气售气量有望逐步恢复增长。

唐山LNG 明年接卸量有望达到150 万吨，实现正盈利贡献：

上半年，公司唐山LNG 项目一阶段工程及配套外输管线项目（曹妃甸—宝坻段、宝坻—永清段）正式投产试运行；唐山LNG 项目二阶段8 个储罐工程综合进度完成超50%。7 月份进口了2 船LNG，9 月会进第3船，全年接卸量约40-50 万吨，明年将达到150 万吨接卸能力。曹妃甸码头向第三方公平开放，吸引第三方租赁使用，将有利提升公司LNG 码头储气库周转率，实现达产目标。初步测算，今年唐山LNG 码头一期项目今年有望盈亏平衡，明年实现正盈利贡献。

维持买入评级，目标价3.96 港元：

结合行业估值，我们给予公司目标价3.96 港元，相当于2023 年和2024年6 倍和4.7 倍PE，目标价较现价有45%上升空间，维持买入评级。