事件
公司近日發佈2023 年半年度報告，2023H1 公司實現營業收入10.02 億元，同比增加17.66%；歸母淨利潤1250.62 萬元，同比扭虧。
點評
數據要素驅動收入增長，AI 降本增效提升盈利能力。公司數據要素價值持續釋放，業務結構不斷優化，2023H1 數字流量效果業務實現營收8.76 億元（同比+20.80%），營收佔比87.43%（+2.27pct）；品牌內容流量業務實現營收 0.85 億元（同比-23.36%），營收佔比8.44%（-4.51pct）；遊戲業務0.15 億元（同比+17.81%），營收佔比1.47%。
毛利率同比提升2.88pct 至 17.41%，主因AI 中臺智能化營銷降本增效。費用方面，銷售費用同比提升2.04pct 至6.26%，主因流量業務人工費用增加以及自有產品開發與品牌孵化等項目增加；管理費用率同比提升0.33pct 至8.18%，財務費用受利息收入增加影響，同比下降0.25pct 至-0.23%；研發費用同比提升0.33pct 至3.06%。2023H1 淨利率爲1.79%（+1.75pct），資產處置收益1144.42 萬元（2022H1 爲0.92萬元），扣非後歸母淨利潤同比增長104.98%。
創新“園區+平台+金融”模式，釋放數據要素價值。公司投資運營的山西數據流量生態園，圍繞數據要素“聚合-流通-應用”的產業鏈路，帶動各類數據要素在產業鏈上跨區域向園區集聚，構建了“數據要素+場景應用+智能算法”全棧閉環體系，預計未來將加快產業資源的虛擬化聚集、平台化運營和網絡化協同。截至2023H1 入園企業數量已突破570 家，涵蓋數字智造、數字能源、數字電商等10 餘個數字經濟細分領域，數據要素流通交易規模突破33 億元，拉動入園企業累計營收超195 億元。
打造AI 中臺模式，轉型智能化營銷。公司創新打造的AI 中臺模式，有望推動元宇宙營銷、移動應用分發、短視頻營銷等場景向智能化營銷轉型：1）元宇宙營銷：公司旗下虛擬數字人“天妤”目前已收穫全網粉絲近550 萬、全網視頻播放量超4 億、抖音點贊近3000 萬，相關話題播放量破10 億；2）移動應用分發：移動應用分發智能推薦系統以智能推薦算法爲核心，不斷優化推薦體驗，新增註冊用戶數超1320 萬人，總註冊用戶數已達2.99 億人；3）短視頻營銷：公司使用智能營銷助手生產的短視頻近100 萬支，公司日均爲1200+廣告賬戶創建計劃30 萬條投放計劃，平台後端平均每天與媒體接口交互超1000 萬次，截至2023H1，累計服務客戶達1140 個。
盈利預測
我們預計公司 2023-2025 年實現營業收入20.43、23.13、25.21 億元，同比增長17%、13%、9%；歸母淨利潤0.61、1.02、1.38 億元，同比增長122%、68%、35%，對應EPS 分別爲0.04、0.06、0.08 元，對應2023 年9 月8 日股價的PE 爲150/89/66 倍，維持“增持”評級。
風險提示：
技術發展進度不及預期的風險；市場競爭加劇風險；資產減值風險；宏觀經濟風險。