诊疗规模提升显著，主营业务疫后迅速复苏。1H23 公司提供服务的规模明显扩张，门诊就诊53.2 万人次（同比增20.9%），住院3.3 万人次（同比增46.3%），视光中心客户就诊5.8 万人次（同比增5.4%）；其中视光中心客单价同比提升16.0%至803 元。1H23 公司消费眼科服务收入3.61 亿元，同比增长24.1%；基础眼科服务收入3.32 亿元，37.2%，占总收入的47.9%，同比增加2.5ppt。我们认为随着公司诊疗量和客单价的逐步提升以及基础眼科、消费眼科业务的均衡发展，考虑4Q22 低基数的影响，公司全年收入有望保持高位同比增速。1H23 業績符合市場預期
朝聚眼科公佈1H23 業績：收入6.93 億元，同比增長30.0%；歸母淨利潤1.51 億元，同比增長45.4%；經調整淨利潤1.37 億元，同比增長32.1%；業績符合市場預期。
發展趨勢
診療規模提升顯著，主營業務疫後迅速復甦。1H23 公司提供服務的規模明顯擴張，門診就診53.2 萬人次（同比增20.9%），住院3.3 萬人次（同比增46.3%），視光中心客戶就診5.8 萬人次（同比增5.4%）；其中視光中心客單價同比提升16.0%至803 元。1H23 公司消費眼科服務收入3.61 億元，同比增長24.1%；基礎眼科服務收入3.32 億元，37.2%，佔總收入的47.9%，同比增加2.5ppt。我們認爲隨着公司診療量和客單價的逐步提升以及基礎眼科、消費眼科業務的均衡發展，考慮4Q22 低基數的影響，公司全年收入有望保持高位同比增速。
佈局擴張穩健進行，學科能力及服務水平提升賦能長期增長。1）“醫院簇”戰略逐步推進：截至2023 年6 月末，公司共經營26 家眼科醫院及27家視光中心，較年初分別增加2 家和1 家，均爲省外佈局擴張，有助於進一步打開市場空間。2）眼科服務水平全面提升：公司一方面通過線上營銷、公益活動、會員管理等方式拓展消費眼科市場，另一方面通過引入先進治療方案和高端醫療器械提高基礎眼科服務診療水平。我們認爲公司有望憑藉不斷精進的服務診療水平以及醫院網絡的佈局擴張，實現業績的長期健康發展。
經營指標穩定，利潤率實現逐步提高。公司1H23 毛利率46.64%，同比增加0.76ppt，歸母淨利潤率21.74%，同比增加2.30ppt。1H23 管理費用率15.96%，同比減少1.44ppt，銷售費用率7.40%，同比增加2.11ppt，主要因新建及收購醫院的營銷開支增加。我們預計隨着公司經營拓展帶來的規模效益以及醫院運營的成熟完善，公司的盈利能力有進一步提高的空間。
盈利預測與估值
由於公司業務復甦迅速以及盈利能力提升，分別上調2023-24 年EPS28.4%、29.9%至0.37 元、0.46 元，現價對應2023-24 年10.7 倍、8.3 倍P/E。維持“跑贏行業”評級，由於板塊系統性估值中樞下移，維持目標價7.68 港元，對應2023-24 年18.5 倍、14.3 倍P/E，較最新收盤價有72.6%上行空間。
風險
醫院爬坡或擴張不及預期；政策變動；突發醫療事件；疫情反覆。
